电力设备及新能源行业4月行业洞察报告：补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行

政策呵护行业发展,补贴退坡放缓。《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》发布,将新能源汽车补贴政策实施期延长至2022年底,2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。其中,2020年新能源乘用车、货车退坡幅度在10-15%左右,客车基本保持不变。同时,纯电动乘用车的补贴门槛从250公里提升至300公里。我们认为,补贴退坡放缓将进一步呵护行业良性发展,保障行业不会出现较大幅度波动的风险。

加快公共交通及特定领域电动化,极具潜力。目前我国公共交通及特定领域电动化的比例不到7%,《通知》明确要加快公共交通等领域汽车电动化,城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆,空间广阔。

设置年度补贴200万辆上限,30万元限价,鼓励“换电”模式。我们认为,30万元限价有望增加车企的降价意愿,从而刺激消费,而200万辆上限的设置或在未来带动行业抢装,同样是促进行业加速向市场化过渡的举措。值得注意的是,“换电模式”车辆受到政策鼓励,不受30万元限价规定,而“换电”模式客观上会增加锂电池的需求,未来可期。市场有望逐渐企稳。我们认为,退坡幅度放缓,叠加生产逐渐恢复,国内市场有望逐渐企稳。同时,2020年是“十三五”政策的收官之年,且新能源汽车作为重要的可选消费品,行业仍有进一步出台刺激性政策的可能,全年销量有望先抑后扬,销量有望达到130万辆,同比增长7.8%。

投资建议

我们认为,新能源汽车是2020年可以贯穿全年的投资机会,龙头公司值得坚守。光伏行业基本面逐渐探底,估值性价比提升,左侧机会渐成熟。电网投资回暖,特高压作为新基建将持续发力。

建议关注:(1)电动车:宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、璞泰来(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、当升科技(300073.SZ)等;(2)光伏:隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、中环股份(002129.SZ)、阳光电源(300274.SZ)等;(3)电网:许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、中国西电(601179.SH)等。核心组合截至2020年4月28日,银河电新股票池累计收益率达到27.30%,跑赢电力设备及新能源行业指数24.80pct 5月投资组合:宁德时代、通威股份、许继电气。

风险提示

电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足;竞争加剧导致产品价格持续下行;补贴下滑导致行业增长放缓;新冠疫情影响超预期。