新媒股份：疫情驱动增值付费率，年报及一季报业绩亮眼

事件概述根据公司披露的 2019年度报告及 2020年一季度报告,公司2019年实现营收 9.96亿元,同比增长 54.86%,实现归母净利润3.96亿元,同比增长 92.83%;公司 2020年 Q1实现营收 2.94亿元,同比增长 57.79%,实现归母净利润 1.44亿元,同比增长95.61%。公司拟每 10股分红 9元(含税)转增 8股。

? ? 省内 IPTV 用户增加超 0300万,增值业务付费率提升2019年公司省内 IPTV 用户增加超 300万,增幅超 22%,增量主要由广东移动贡献。2019Q1疫情期间,IPTV 业务地面推广受到影响,我们推测 Q1单季度用户增量 10-20万户。增值业务付费率显著提升,使得公司收入维持高增长。

? ? OTT 付费用户快速增长,包年包月用户占比提升我们认为付费用户增长是 OTT 业务增长的核心动力,我们测算得出 2019年云视听极光付费用户增长超 80%。由于疫情因素大屏用户出现明显回流,2020年 Q1云视听极光付费用户增长 40%左右,同时年包用户和连续包月用户占比明显提升。

? ? 持有稀有大屏双牌照,享受超高清产业红利超高清已成为国家战略,超高清产业的发展将会使得大屏的体验明显改善,大屏产业内容丰富度的提升将进一步推动大屏衍生产业崛起,公司作为大屏双牌照方,将会直接受益。

? ? 投资建议维持原有盈利预测不变,预计 2020-2022年公司实现净利润分别为 5.74、7.37、9.45亿元,对应的 EPS 分别为 4.47、5.74、7.36元,当前收盘价对应的 PE 分别为 37、29、22倍,维持“增持”评级。

风险提示运营商 IPTV 补贴退潮风险;与腾讯视频合作未来的不确定性风险;广电全国一网整合导致政策变化风险。