电力设备与新能源行业点评:4月装机3.60gwh,同比-33%,环比+30%

n4月电动车产量7.47万辆,同环比-30%/+44%,恢复明显,好于预期:根据合格证数据,2020年4月新能源车产量7.47万辆,同比减少30%降幅缩窄,环比大增44%,市场温和回暖。乘用车产量6.53万辆,同比减少34%,环比增加36%,其中纯电乘用车产量4.6万辆,同比减少42%,环比增加17%。客车产量提升至2828辆,同比减少45%,环比大增59%;专用车产量4822辆,同比增加172%,环比增加135%。20年1-4月电动车累计产量达18.7万辆,同比下降49%;乘用车累计生产16.7万辆,同比减少51%;客车累计生产7648辆,同比减少60%;专用车累计生产1万辆,同比增长65%。

国产特斯拉继续加速,主流车企环比大幅改善。国产特斯拉爬坡加速,4月生产1.1万辆,环比提升10%,20年1-4月累计产量达2.8万辆。比亚迪产量持平,4月产量1万辆,同比减少65%,环比小幅下滑11%。广汽乘用车表现较好,4月产量4441辆,环比增加28%。一汽大众4月产量4257辆,环比大幅改善241%。受疫情影响3月各车企产能环比大幅改善,4月产量温和恢复。

4月装机电量为3.60gwh,同比下降33%,环比增长30%。2020年1-4月累计装机电量为9.28gwh,累计同比减少48%。1)4月三元装机电量2.56gwh,同比下降30%,环比回升18%,占比71%;三元2020年1-4月累计装机电量为6.76gwh,同比下降45%,占比73%相比19年有所提升。2)4月磷酸铁锂需求恢复明显,受益于商用车拉动:4月铁锂装机电量为0.9gwh,同比下降40%,环比增加76%,占比25%;2020年1-4月磷酸铁锂累计装机电量2.13gwh,同比下降50%,占比为23%。

从电池厂商看,宁德时代4月装机电量1.9gwh,同比下降27%,环比提升54%,单月市占率达到52%,仍居首位。第二名为LG,受益于特斯拉放量,4月装机0.58gwh,环比增长10%,占比16.1%。第三名为比亚迪,4月装机0.55gwh,同比下降67%,环比下滑15%,占比15.4%。

海外4月销量低点已过,将逐步恢复。4月美国电动车销1万辆,同环比-52%/-49%;欧洲主流国家4月电动车销量2.5万辆,同环比-13%/-64%,其中德国4月销量仍较强势,销售1万辆,同比增32%,环比下滑48%。整体而言,受疫情影响海外4月为销量低点。我们预计随着5月逐步复工复产,销量将明显回暖,6-7月有望恢复至正常水平,且随着大众ID系列交付,欧洲电动车市场将恢复较高增长。

投资建议:4月电动车产7.47万辆,同环比-30%/+44%,好于预期。国内明确补贴延迟两年,7月有望迎来拐点;海外复工复产提速,5-6月销量将逐步恢复;TeslaModel3国产和ModelY推进超预期,大众等传统车企提速奋力直追,近年海外车企有近50款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。

风险提示电动车销量不达预期,政策力度不达预期,降价幅度超预期。