初灵信息年报&一季报点评报告：疫情不改全年增长预期

年报一季报业绩符合预期。

公司财报:2019年收入4.86亿元,同比增长15.73%,归母净利4710.62万元,去年同期亏损3.05亿元;2020年一季度收入4100.38万元,同比下降66.53%,归母净利亏损1024.57万元,去年同期盈利1036.89万元。业绩总体符合预期。

疫情不改全年增长预期。

2019年公司开源节流双向赋能,扭亏进入上升通道,博瑞得DPI业务大幅增长57%,带动总体收入增长,此外公司积极加大组织结构改革,持续加大营销网络建设投入,费用率改善明显。一季度疫情对公司订单和项目交付造成较大影响,造成亏损,但目前来看疫情的影响将是短期的,随着二季度来的经营恢复以及博瑞得、视达科等大订单的相继斩获,我们认为全年仍将实现快速增长。

DPI预计20-22年仍高增长。

5GDPI总体规模有望达到4G的3倍,设备招标今年上半年有望开始启动;疫情带动远程办公等渗透,4GDPI存在继续扩容可能;4G扩容+5G新建,我们预计DPI业务2020-2022年收入同比增速53%、67%、37%。

其他业务发展预期均乐观。

1)大数据接入:受益5G承载网建设和运营商政企业务大发展;2)视频大数据:开年斩获多个大订单,广电网络整合、超高清发展提速也将带来新机会;3)商业大数据:疫情催化移动办公Saas用户快速增长,为收入转化奠定基础。

盈利预测及估值。

预计公司2020-22年归母净利润为1.30亿元、2.09亿元、2.96亿元,EPS为0.59元、0.95元、1.35元,对应PE为21倍、13倍、9倍,维持“买入”评级。可能的催化剂:5GDPI设备规模招标等。

风险提示:疫情对于客户订单下达和公司订单交付影响超预期等。