尚品宅配：业绩符合预期，关注线上引流逐步转化收入

点评

公司发布2020年一季报,报告期内实现营收6.70亿元,同比变动-47.46%;归母净利润-1.56亿元,同比变动-589.26%;扣非归母净利润-1.68亿(主要为政府补助及投资收益),同比变动-356.35%。经营活动现金流同比减少4.7亿元至-10.7亿元。

点评:

疫情冲击,业绩承压。从收入端看,营收一季度下滑幅度较同行大,预计一方面因为公司未开拓工程渠道,另一方面则因为直营收入占比高,而疫情期间公司难以上门安装,导致订单无法确认收入。从盈利能力看,毛利率同比下滑7.3pct至34.2%,预计主要因为开工率下降&直营收入占比下滑。期间费用率受直营门店费用支出刚性影响,同比增加21.1pct至65.3%,其中,销售/管理/研发费用率分别同比增加16.0/3.0/2.5pct至50.7%/10.1%/5%、从现金流看,受收入下滑以及支付相对刚性影响,此外,收现率从2019Q1的99.4%下滑到79.9%,亦对现金流有负面影响。

线上创新营销引流,“新模式”+“科技大基建”模式奠定中长期竞争力。公司在疫情期间积极利用“直播+IP”引流获客,3月份的实际量尺数同比增长46%,量尺成本同比下降36%,随着各地解除小区封闭措施、恢复正常上门安装工作,前期积累的订单有望陆续转化收入。

公司围绕“新模式”+“科技大基建”模式开展工作,通过MCN直播增强前端流量获取,将众多传统家居零售环节从线下转至线上迎合消费者线上购物习惯转变,并借助AI云技术赋能设计师,提高设计效率和方案质量,提升流量转换率。

盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为2.76、3.41、4.04元,对应PE分别为24.4X、19.7X、16.7X,给予“买入”评级。

风险提示:疫情反复,地产调控超预期,渠道拓展不及预期。