隆华科技:新材料业务业绩显著增长,战略转型效果显著

事件:公司4月28日披露2019年年报,公司实现营业收入18.74亿元,同比增长16.28%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长28.36%;实现归母扣非净利润1.60亿元,同比增长28.30%;基本每股收益0.19元,同比增长26.75%。毛利率50.58%(+2.57pcts),净利率11.04%(+1.81pcts),ROE为6.63%(+1.21pcts)。公司同时披露2020年第一季度财报,实现营业收入2.85亿元,同比减少19.46%;实现归母净利润4716.77万元,同比增长58.05%。

投资要点:

公司自2015年以来进行业务全面转型的中长期发展战略,收购了四丰电子(持股100%)、广西晶联(100%)、兆恒科技(52.99%)、海威复材(66.69%)、科博思(43.53%)等多家公司,创办了丰联科公司,参股投资天华智核公司,产业转型升级取得较好成果。

报告期内,公司实现营业收入18.74亿元,同比增长16.28%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长28.36%,主要由于新材料业务板块(收入6.32亿元,+110.67%)大幅增长所贡献。另一业务板块节能环保板块实现营业收入12.42亿元(-5.26%)。公司应收账款为10.27亿元(+16.35%),占营收比例54.81%,应收账款金额随业务增长而逐渐增加,公司近年不断加强应收账款管理,占营收比例控制在一个相对稳定的水平。ROE为6.63%(+1.21pcts),自转型以来保持增长态势,体现出公司多年深耕经营,产业转型升级取得较好成果。全年研发投入9257.78万元,同比增长54.19%。公司管理费用费率和销售费用费率在营收增长背景下逐年下降,管理费用营收占比6.8%(-0.27pcts),销售费用营收占比5.05%(-0.7pcts),表明公司的治理促使公司盈利能力提升。

公司的主营板块分别为新材料业务和节能环保两个板块。其中,新材料业务细分为靶材及超高温特种功能材料和军民融合新型高分子及复合材料两方面;节能环保业务细分为工业换热节能装备和环保水处理两项业务。

公司新材料领域实现收入6.32亿元(+110.67%),其中靶材及超高温功能材料收入2.3亿元(+23.66%),毛利率27.71%(+2.77pcts),子公司四丰电子和广西晶联分别在钼靶和ITO靶材业务均属领域重要供应商,钼靶材已经全面替代进口,并已占较高的市场采购比例。

同时,公司大力开拓的钨钼制品等非靶材业务给下一步发展带来了新的增长点。特别是ITO靶材已通过多条高世代TFT面板线的测试认证并实现批量供货。值得注意的是,公司在报告期内完整取得广西晶联100%股权(原持股广西晶联70%)。