方正证券：业绩稳中向好，投行业务显著提升

事件:方正证券2019年实现营收65.95亿元,同比增长15.24%; 实现归母净利润10.08亿元,同比增长52.35%。对应EPS0.12元/股,同比.

增长50.00%; 加权平均净资产收益率2.65%,同比增长0.89个百分点。

投资要点:行情回暖改善经纪及信用业务。受资本市场整体回暖影响,报告期内,公司经纪及信用交易业务实现营业收入48.05亿元,同比增长2.87%,实现营业利润24.58亿元,同比增长14.26%。 经纪业务上,新开客户100万户,客户总数达1113万户;实现代理买卖证券业务净收入20.67亿元,市场份额3.01%,市场份额较上一年增长2.07%。 信用业务上,公司信用账户数155276户, 融资融券余额191.55亿元,同比增长20%,占全市场融资融券余额的1.88%。

投资策略不断完善,自营业务显著增长。报告期内,公司的自营业务实现营业收入14.65亿元,同比增长21 .58%;实现营业利润12.88 亿元,同比增长17.86%。 通过不断完善投资策略和资产负债配置管理体系,自营业务的收入和利润均大幅增长。

宏观环境低迷,资产管理业务收入规模双降。受国际国内宏观经济环境的影响,资管业务面临严峻挑战。报告期内,公司的资产管理业务实现营业收入4.80亿元,同比下降5.58%;实现营业利润2.48亿元,同比下降32.26%。 公司受托资产总规模2007.85 亿元,同比下降28.19%。

民族证券整合工作完美收官,投行业务收入大幅提升。报告期内,公司的投资银行业务实现营业收入57.89亿元,同比增长46.53%。历时5年的方正证券与中国民族证券整合工作圆满收官,并更名为“方正证券承销保荐有限责任公司”,成为公司开展承销保荐业务的专业性子公司,有效拓展了业务的深度和范围,实现了业务收入的大幅增加。

投资建议:报告期内,公司各项业务稳中向好,投行业务显著提升。

预计2020-2022年每股收益分别为0.17、 0.21、 0.25 元。首次给予“增持”投资评级。

风险提示:经济下滑超预期;市场竞争加剧