星源材质2019年报点评报告：业绩符合预期，继续看好公司长期发展潜力

年报数据:2019年收入增速+3%,归母净利润增速-39%

公司发布年报,2019年公司营收6.0亿元,同比+3%,归母净利润1.4亿元,同比-39%,毛利率42%,相比上年下滑6pct。公司业绩大幅下滑,主要是行业景气拖累。2020年疫情影响下,短期对行业景气有所扰动,但长期需求并没有消失,只是被延后,继续看好公司长期发展潜力。

公司与Northvolt签订战略合作协议,为未来业绩增量提供重要支撑

Northvolt股东和管理人员具有特斯拉、大众等欧美重要电动车及电池厂背景,此次战略合作协议的签订,一方面表明公司的产品质量、市场口碑被国际市场高度认可,另一方面为公司长期业绩增长提供了重要支撑。公司有望借助Northvolt大力开拓全球市场,与Northvolt在电池产业链领域实现双赢。

推出2020年股权激励计划,绑定员工利益,彰显公司长期发展信心

公司推出股权激励计划,实现公司中高层管理和技术人员的利益绑定,更加有利于激发员工创造公司价值。同时,股权激励计划的推出,彰显公司长期发展的信心。

公司推荐逻辑:干法受益于下游需求拉动,湿法达产拐点业绩向上

干法龙头优势显著,未来将受益下游储能和LFP动力电池需求拉动。湿法领域达产放量,电池厂选择二供意愿增强将提升公司份额。

盈利预测及投资建议

公司是干法隔膜龙头,湿法隔膜处于第二梯队,未来受益于行业景气提升将加速放量。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.9、2.8、4.0亿元,按照最新收盘价对应PE分别为37、25、17倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:下游销量需求不及预期风险、公司产能达产不及预期风险、公司产品质量风险、新冠疫情等原因造成的系统性风险。