光环新网:定增提升可用机柜数量,流量大时代有望延续业绩高增长

2019年收入持续高速增长,符合预期。2019年公司实现营业收入70.97亿元,同比增长17.83%。其中,云计算营业收入为52.12亿元,同比增长19.11%。IDC及其增值服务收入为15.61亿元,同比增长20.77%。公司业绩持续增长主要受益于北京多个云计算数据中心逐步投产,进一步扩大了公司数据中心服务规模。公司实现归母净利润8.25亿元,同比增长23.54%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币6.03亿元,同比增加0.16亿元。公司研发支出为2.37亿元,占营业收入比例为3.33%,比去年同期增加0.54亿元。

毛利率、净利率和期间费用率保持基本稳定。报告期公司毛利率为21.54%,同比提高0.26pct。净利率为11.22%,同比降低0.14pct。

2019年公司期间费用率为8.28%,同比提高0.22pct。其中,销售费用率同比提高0.18pct至0.93%,管理费用率为5.77%,同比提高0.44pct,财务费用率为1.59%,同比降低0.40pct。

未受疫情影响,2020Q1公司各项业务继续保持增长。2020年一季度公司实现营业收入24.14亿元,同比增长48.21%,实现归母净利润2.21亿元,同比增长13.17%。疫情期间随着用户在线活动增多,数据中心上架率有所提升,云计算业务继续保持增长势头。公司在2020年将继续加强数据中心资源储备,积极推进现有项目的建设进度并提升IDC服务能力。

公司定增加码多个数据中心的建设,未来可用机柜规模有望大幅提高。公司拟募集资金总额不超过50亿元推动北京房山、上海嘉定、燕郊和长沙等地项目的建设,旨在加快核心城市及周边数据中心的布局,建设完成后有望在5G流量大爆发时代大幅提高可用机柜数量。

投资建议

预计公司2020-2022年EPS分别为0.7/0.8/1.0元/股,对应动态市盈率分别为37.77/31.30/26.06倍,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:行业竞争持续加剧的风险;募投项目建设进展不及预期的风险;云计算市场发展不及预期的风险。