科大讯飞：现金流创历史最好水平，人均效益持续改善

业绩符合预期,现金流再创历史最好水平。公司2019年实现营业总收入100.79亿元,同比增长27.3%;实现归属于上市公司股东的净利润8.19亿元,同比增长51.12%;经营活动产生的现金流量净额达到15亿,再创历史最好水平。公司2020年第一季度实现营业收入14.08亿元,较去年同期下降28.06%;归属于上市公司股东的净利润亏损1.3亿元,主要因本次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,随着3月初网上招标开始逐步实施,3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿,较去年同期增长91%。

ToC业务占比进一步提升。报告期内,公司ToC业务实现营业收入36.25亿,同比增长43.99%;实现毛利17.08亿,同比增长31.81%;ToC业务在整体营收中占比达35.96%,毛利占比达36.83%。

收入与利润协同增长,人均效益持续改善。随着公司的人工智能战略步入2.0时代,公司的toC业务占比以及AI技术取得重点突破的教育、医疗、政法等行业继续保持较快增长,总营收突破百亿元关卡。除了规模效益,公司2019年全年净利润增速51.12%,显著高于营业收入增速。按照季度拆分,公司营收和净利润同比增速逐步匹配,分季度净利率实现平稳回升,净利润增速显著高于总营收增速,人均效益持续改善。

智慧医疗业务在基层医疗方向持续探索,完成了从技术突破到规模化应用的推进。2019年,公司智医助理完成了安徽省50个区县的全覆盖建设,同时在西藏、内蒙古、青海、北京、新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行试点及应用。累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议,日均超过20万条,服务超过3万名基层医生,惠及4,000多万居民。

投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,各行业人工智能应用突飞猛进,正进入人工智能2.0战略阶段,人均效益有望显著提升。预计2020-2021年EPS分别为0.49元、0.67元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。

风险提示:新业务进展不达预期。