亿联网络2019年报/2020一季报/股权激励事件点评:业绩持续快速增长,股权激励打消市场疑虑

事件:公司发布2019年报,全年实现营业收入25亿元,同比增长37%;归属于上市公司股东的净利润12.35亿元,同比增长45%,符合预期。同时公告20年一季报,实现营业收入6.5亿元,同比增长22%;归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增长40%,符合预期。公司拟实施股权激励,向113人授予限制性股票312.75万股,占总股本0.52%。

SIP 话机、VCS 视频会议系统均保持快速增长2019年公司SIP 统一通信桌面终端收入17.6亿元,同比增长31%。

根据Frost&Sullivan 的报告显示,亿联网络SIP 话机业务2018年的市场份额为27.3%,位居全球第一,2019年预计进一步提升,2019年公司SIP话机业务被Frost&Sullivan 评为市场领先奖。公司VCS 业务实现营业收入3.3亿元,同比增长88%。

综合毛利率有所上升,继续加大销售及研发投入受毛利率较高产品占比上升、汇率上行及成本下降的综合影响,2019年综合毛利率同比增加4.2pct;公司继续加大新业务拓展,销售费用同比增加54.7%;研发投入继续保持,研发费用同比增长40.5%。

股权激励业绩考核较高,打消市场疑虑公司股权激励考核条件为2019年为基数,20~22年收入及净利润复合增速不低于20%,即20~22年考核净利润(扣除激励费用)分别为14.56/17.51/21.25亿元,对应PE 36/30/25X。我们认为,此次股权激励实施一方面提升公司未来业绩增长信心,另一方面降低市场疑虑。

维持“买入”评级预计20Q2海外市场或受疫情影响,长期仍受益于远程办公趋势,我们持续看好公司作为企业会议市场引领者的长期发展,维持公司20~21年净利润预测14.7/18.8亿元,预测22年净利润23.0亿元,对应20~22年PE 36X/28X/23X,维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情对销售产生不利影响、SIP 话机市场增速放缓。