天孚通信2020年一季度业绩预告点评:疫情不改光器件龙头高增长势头,定增项目助力公司发展

事件:公司发布2020年一季度业绩预告。预计2020年第一季度实现归母净利润4403.67万元至5081.15万元,同比增长30%至50%。

在疫情影响下,公司业绩仍保持较快增长。根据公告,公司2020年第一季度归母净利润中位数为4742.41万元,同比增长40%。报告期内预计净利润较上年同期增加的原因为:公司积极开拓海外市场,外销占营收比重进一步提升,扩大盈利空间;政府补助及理财收益同比增加。2020年第一季度,我国受新冠疫情影响,企业复工复产受到制约。虽然公司在物流、人员等多方面受到限制,但公司仍保持较快增长。

5G和数据中心是新基建重要抓手,光通信产业链将受益。2020年2月21日,中共中央政治局召开会议,会议强调推动5G网络、工业互联网等加快发展;2020年3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,指出把在疫情防控中催生的新型消费、升级消费培育壮大起来,使实物消费和服务消费得到回补。并且要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。2020年3月6日,工业和信息化部召开加快5G发展专题会,深入学习贯彻习近平总书记关于加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度的重要讲话精神。目前,5G和数据中心建设作为新基建的一部分,已提升到国家战略层面。无论是5G基站,还是数据中心,信息传递离不开光通信网络。所以,在5G网络构建和数据中心建设加速情况下,光通信产业链将受益。

公司位处光模块上游,定增项目有助于提升公司竞争力。在光通信中,光模块是实现光电转换的装置,其保证光通信正常进行的关键一环。天孚通信位处光模块产业链上游,公司目前有十大产品线和七大解决方案,公司依托产业链垂直一体化整合能力,战略定位于光通信领域先进光电子制造服务(OMS)。此外,公司发布2020年定增预案,拟募集7.86亿元用于面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目。目前,在5G网络和IDC建设的带动下,对于高性能光模块需求有所上升。公司有望通过本次募集资金投资项目进一步提升公司自身的科研技术水平,并依托现有研发技术平台,进一步加强公司在高速光引擎产品领域的产品开发和制程工艺水平。此外,项目实施将在现有产品结构的基础上,进一步丰富公司核心产品的战略布局,满足5G和数据中心建设对高速光引擎产品的市场需求,提升公司竞争力。

盈利预测与投资建议。维持“推荐”评级。预计公司2019-2020年EPS分别为0.82元、1.10元,对应PE分别为54倍、41倍。

风险提示:5G进展不如预期、基站建设不及预期、IDC建设不及预期,外围因素干扰等。