卫宁健康2019年年报及2020年一季报预告点评：业绩符合预期，创新业务持续拓展

归母净利润增速31.36%,疫情虽影响一季度业绩但催生互联网医疗需求增加,看好公司2020年业绩增长

公司发布公告:(1)2019年年报:实现营收19.08亿元,同比增长32.61%;归母净利润3.98亿元,同比增长31.36%;扣非后归母净利润3.42亿元,同比增长22.59%,业绩符合预期。(2)2020年一季报预告:归母净利润约500-1500万元,同比下降91.30%-73.90%,主要是疫情影响,使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目招投标、项目实施等均有所延后,2月份基本未能正常开工,导致一季度业绩受到阶段性影响;但疫情推动了云医业务加速发展,一季度在线诊疗类服务超过36万单,与上年同比增长超10倍。还原一季度股权激励费用(2601.13万元)和因抗击疫情对外捐赠金额(1212.10万元)后,净利润增速-25.11%至-7.71%。随着复工复产有序进行,互联网医疗需求旺盛增长,我们看好公司2020年业绩增长。

电子病历、互联互通评级等政策驱动,医疗IT订单快速增长

受益于电子病历、互联互通评级、医保信息化等政策推动,传统医疗卫生信息化下游建设需求保持旺盛增长,公司相关业务订单保持快速增长,其中,新增中标1000万元以上项目41个,较2018年同期增长70.83%。

2019年销售毛利率51.42%,经营性现金流量净额同比改善88.31%

2019年销售毛利率51.42%。销售和管理费用分别同比增加20.36%和18.69%;研发费用同比增长39.69%。经营性现金流量净额同比改善88.31%。

创新业务持续拓展

2019年公司创新业务持续拓展:(1)“云医”纳里健康新签约医疗合作项目227个,营收同比增长17.31%;(2)“云险”业务新增覆盖医疗机构数百家,新增交易金额210多亿元,新增交易笔数9,700多万笔(3)“云药”合作保险公司达60余家,管理保费金额超40亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过7亿元;钥匙圈营收同比增长105.07%;(4)“云康”公司参股的上海好医通布局“互联网+体检”保持既定的战略持续推进中。

投资建议:业绩符合预期,创新业务持续拓展。考虑公司2019年年报及2020年一季报预告情况,我们调整盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.34、0.45(-0.01)、0.60元,维持“推荐”评级。

风险提示:创新业务不达预期,行业竞争加剧。