法拉电子2019年年报点评:政策加码助力薄膜电容龙头腾飞

2019Q4营收同比转正,全年实现营收约16.8亿元

公司发布2019年年报,2019年实现营收约16.8亿元,同比-2.4%;实现归母净利润约4.56亿元,同比+0.9%;扣非后归母净利润约4.18亿元,同比-5.15%。其中,四季度单季实现营收约4.88亿元,同比+13.1%,实现归母净利润约1.52亿元,同比+19.4%。

成本控制稳健,净利率约28%

2019年公司成本控制稳健,实现主营业务毛利率41.9%,同比微降0.34个pct;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用分别为2.19%、6.57%、4.1%、-0.97%,期间费用率合计11.9%,同比微升0.37个pct;净利率27.8%,同比上升1个pct,主要是由于远期外汇合约等交易性金融资产和负债的影响。2019年公司经营活动产生的现金流量净额6.1亿元,同比+5.4%。

新能源汽车政策加码,行业龙头优先受益

3月31日,国务院常务会议决定将新能源汽车补贴政策和免购置税政策延长2年,有利于对冲疫情对新能源汽车销量的负面影响。同时,各地方开始陆续出台增加小客车指标和给予新能源汽车补贴等政策,利好政策覆盖面有望进一步拓宽,新能源汽车销量恢复的确定性逐步增强。公司在新能源汽车行业中的市占率超50%,而且渗透率不断提高,有望进一步增厚公司业绩。新能源方面,短期受疫情影响,光伏等新能源下游需求延期;中长期来看,新能源成长空间大,助力公司光伏等业务稳健发展。

新基建进一步夯实公司业绩

2020年将加快新能源汽车充电桩、城际高速铁路和城际轨道交通、特高压等新基建的建设。电容作为基础的电子元件,广泛应用于上述的电子电路领域。公司薄膜电容技术实力雄厚,处于行业领先地位。2020年公司将进一步开拓轨道交通、电网等市场,提升渗透率。

盈利预测和投资建议

公司是国内专业从事薄膜电容研发、生产和销售的企业,产销量位列全球前三。我们看好公司产品在全球新能源、轨道交通、电网等市场中的应用,预计公司2020-2022年归母净利润为4.9/5.5/6.3亿元,对应EPS为2.15/2.44/2.78元,维持“推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动,海外市场业务波动,汇率波动。