工业富联：新基建机遇来临，打开成长天花板

业绩符合预期, 业绩符合预期,Q4盈利能力显著提升2019年公司实现营收 4087亿元,同比减少 1.6%;归母净利润为 186亿元,同比+10%。Q4单季度公司营业收入 1288亿元,同比减少 2.04%;归母净利润 84亿元,同比增长 17.8%。公司业绩稳健增长,符合我们对公司此前的预期。公司 Q4收入减少但是盈利能力显著提升,主要源于公司大客户 2019年新品销量在 Q4好于预期,同时上游元器件价格持续下降,保证了公司在收入持平的前提下,实现了业绩的快速提升。

通信业务进入 5G 建设大年,云计算业务维持高景气度分业务来看,公司通信及移动网络设备销售收入 2,445亿元,同比下降 5.6%;

毛利率 11.17%,同比提升 0.1个百分点。随着公司下游客户进入 5G 建设及布局大年,公司的 5G 全方位产品系列将大规模进入商用,并驱动公司业绩持续成长。公司云计算收入为 1,629亿元,同比增长 6.33%;营收区域结构进一步优化,来自中国地区的业务收入同比增长 148%;客户群体进一步多元化,来自云服务商(CSP)客户的营收同比增长 49%。随着疫情的持续影响,在线办公爆发式增长,数据中心、服务器等的市场需求预计将进一步提升。

新基建新机遇,打开成长天花板面对 2020年疫情的不利影响, 3月加快 5G 基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、城际高速铁路与城际轨道交通、新能源汽车充电桩等新型基础设施建设进度的新基建计划横空出世,各省市出台新基建近 50万亿元人民币的建设规划。工业富联依靠自身“云移物大智网+机器人”的核心技术能力,正在积极导入国内战略客户。公司本身具备云管端全方位覆盖能力,同时正在积极进入新能源电动车,高铁轨交等新基建领域,成长空间持续打开。同时为了保证股东利益。2019年计划分红 39.7亿元,利润占比 21.4%持续提升。

投资建议:维持“买入”评级针对 2020年全球复多变的宏观形势,我们持续看好公司的竞争优势和长期发展。预计公司 20-22盈利预测为 198/256/297亿元,当前股价对应 PE 分别为12.8/10.0/8.6X。维持“买入”评级。

风险提示:疫情导致宏观经济疲软,下游需求不及预期。