生物股份:行业周期底部向上,迎接业绩拐点

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公司发布 2019年年报,实现营业收入 11.27亿元,同比下降 40.59%,归母净利润约 2.21亿元,同比下降 70.7%。非洲猪瘟影响下,2019年底全国生猪存栏量同比减少 40%以上,动物疫苗下游需求快速萎缩,公司业绩大幅下滑。

点评 : 行业周期底部向上2019年公司生物制药产品收入同比下降 41.63%、毛利率同比下降12.68个百分点。主因非洲猪瘟影响下,公司猪用疫苗产品销量大幅下降。

2019年公司口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、猪蓝耳疫苗销量同比分别下降34.73%、64.65%、76.64%。其中优势品种口蹄疫疫苗中政采苗和市场苗销量同比分别下降 17.7%和 56.7%。

行业最坏时刻已经过去,迎来上行周期。能繁母猪存栏自 2019年 10月持续环比回升,疫苗下游需求已触底回升。同时非洲猪瘟影响下,规模化养殖快速发展,疫苗渗透率亦快速提升,疫苗龙头企业将更加受益于下游集中度提升。

智能化制造推动产业升级 , 研发优势突出金宇生物科技产业园是公司推动智能制造的核心平台,目前一期项目进展顺利,灭活苗车间、弱毒苗车间和布鲁氏杆菌疫苗车间等 5条生产线已取得 GMP 证书,投产运营在即。届时公司产能、生产效率等将大幅提升。

子公司金宇保灵的 P3实验室通过了 CNAS 生物安全认可,并获批可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动。公司研发优势愈加明显,且在非瘟疫苗上抢占先发优势。

持续看好公司,维持“买 入”评级行业反转确定性高。我们维持 2020-2021年盈利预测,同时新增 2022年盈利预测。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.44元、0.63元和 0.83元。公司行业龙头地位稳固,持续看好公司,维持“买入”评级。

风险提示: :。