普利特:拟收购振兴化工,完善光稳定剂布局

事件 公司于2020年3月18日发布公告,公司拟现金出资1亿元收购振兴化工80%股权。

经营分析 拟收购振兴化工,进一步完善光稳定剂行业布局。振兴化工是国内外制造受阻胺类光稳定剂及其中间体最大的公司之一。公司主要产品包括:哌啶酮、四甲基哌啶醇、哌啶胺、哌啶丁胺、氮氧自由基、五甲基哌啶醇、光稳定剂292、光稳定剂119、光稳定剂944等,目前公司光稳定剂综合生产能力约6500吨/年。收购振兴化工是公司特殊化学品产业板块,继重组帝盛集团之后进一步延伸发展,通过收购振兴化工,快速形成公司光稳定剂全系列的产品结构,进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。

福建帝盛产能逐步投放带来业绩增长。2019年9月,普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业,新工厂福建帝盛于2018年开始建设,计划产能1.5万吨,一期1万吨产能基本建成,并于近期逐步投产。

公司有望率先实现LCP 新材料突破。LCP 薄膜拥有良好的介电常数,未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代,LCP 树脂还可以被用作LCP 纤维和LCP 无纺布,且在5G 场景持续渗透。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000吨,对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020年1月4日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.89亿元、2.49亿元和3.02亿元(若考虑帝盛2020年并表,公司2020年、2021年净利润将分别增厚0.8亿元和1亿元);EPS 分别为0.36元、0.47元和0.57元,维持“增持”评级。

风险提示 改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期; LCP 研发不及预期。