钢铁行业周报：库存拐点临近，个股关注杭钢

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块涨7.80%,领先上证综指2.45个百分点,个股普涨。2)期货反弹。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为3.2%、16.4%、5.3%。3)基本面。需求方面,全国237家钢贸商出货量11.7万吨,环比增113.1%; 上海终端线螺走货量13600吨,环比升156.6%。全国高炉开工率79.3%,环比降0.4%。社库2530万吨,环比增6.5%;厂库环比增0.6%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-1.2%、-1.0%、0.2%、-0.9%、0.0%。原料方面,62%PB 粉报88.2美元/吨,环比涨7.5%;二级冶金焦报价1800元/吨,环比跌2.7%。跟踪的钢厂毛利继续回落,其中,螺纹滞后吨毛利427元/吨,热轧滞后吨毛利278元/吨。

厂库增速显著放缓,总库存拐点临近。我们前期判断3月份将以降价去库存为主,3月底、4月初将是重要拐点。随着需求的稳步释放,本周库存增速显著放缓,特别是钢厂库存环比仅增加0.6%。按以往,厂库要先于社库出现拐点。因此,按目前每周增速,维持3月底库存拐点的判断。针对当前历史新高水位的库存压力以及比较好的远期需求预期之间的矛盾,我们认为,从期现货价格近期表现已反应出端倪,近两周,期货的拉涨并未带动现货反弹,现货端反而走势疲软。我们维持3月在库存压力下,以震荡去库存为主的观点,而中期看,下半年需求值得期待,全年价格有望呈现前低后高。

重点推荐杭钢股份、永兴材料、ST 抚钢。1)杭钢股份:收购集团云计算数字中信100%股权,将现有钢铁业务及环保业务外,新增IDC 业务,提供机架出租及运维服务的同时,还提供云服务、增值服务及大数据服务。作为钢厂改建数据中心项目,具备土地位置及土地储备优势、能源供应优势、政策及客户优势等,未来不排除有进一步扩机柜预期。当前市值尚未充分反映IDC 估值,继续重点推荐。2)永兴材料:公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头,管理优秀,上市5年来净利润实现翻倍增长,年均复合增速超18%,表现出稳健成长。近两年持续高分红,平均股息率5.7%。碳酸锂项目目前已投产,有望20Q1贡献利润,压制估值因素有望消除,继续强烈看好。3)继续重点提示ST 抚钢:公告19实现净利2.2-3.2亿元,意味着更换大股东后经营重回正轨,三项费用较以往实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维持稳定增长、民品放量可期,值得重点关注。

风险提示

地产新开工下滑风险;产能过度投放等。