岳阳林纸：纸制品处于盈利高点，大生态布局稳步推进

事件概述(详见正文分析)岳阳林纸发布2019年年报,2019年公司实现营收71.06亿元,同比增长1.33% ;归母净利润3.13亿元,同比下降14.2%;扣非后净利为2.52亿元,同比下降13.5%。四季度单季度公司实现营收21.99亿元,同比增长9.34%,归母净利润1.98亿元,同比增长697.8%;扣非后净利为1.69亿元,同比增长4807.9%。2019年公司经营活动产生现金流量净额6.02亿元,同比下降28.6%;公司现金及现金等价物净增加额为5.79亿元,同比增长341.2%。

分析判断 收入端:纸产品销量增长,新业务开拓市场报告期内,公司收入增速由2018年的14%下降到1.3%,主要是因为2019年上半年公司纸产品销售价格下降的影响。Q4公司营业收入同比增长9.34%,主要系公司纸产品销售价格有所修复以及公司新兴业务有所拓展。公司全资子公司诚通凯胜完成了对重点区域市场的布局,全年新增项目中标25个。双阳高科积极谋划市场和产能扩张,成功开拓了东南亚双氧水市场。

利润端:自有化机浆产能增加,纸制品利润率创历史新高公司2019年公司毛利率为18.91%,同比下降1.88pct,毛利率的下滑主要是由于2019年上半年公司纸产品生产成本增加、销售价格下降以及公司市政园林业务原材料价格及人工成本上升,导致公司营业成本有所增长。 公司2019年Q4公司毛利率为24.22%,同比增长8.51pct,环比提升4.44pct。净利率为9.01%,同比增长7.78pct,环比提升4.17pct。主要系2019年三季度以来,木浆价格持续在底部震荡,同时公司自有化机浆产能增加至35万吨,生产成本大幅下滑。伴随着纸产品价格的上涨,2019年12月公司纸制品利润率创下历史新高。

诚通凯胜增加注册资本,积极布局大生态领域2019年11月9日,公司旗下全资子公司诚通凯胜生态建设有限公司增加注册资本至10亿元。此次注册资本的增加为公司进一步取得“水利水电工程施工总承包企业资质”,拓展公司项目承接范围做好准备,加快提升公司未来在生态业务市场的竞争能力与投标能力。