汽车和汽车零部件行业2020年3月新能源汽车产业链观察:新能源车增速确定,特斯拉长期关注

上游资源:锂行业基本面持续改善。2019年全年全球锂精矿库存总量约 4万吨 LCE。其中 4Q19因主动停产/减产,全球锂精矿库存净减少约 2300吨LCE,矿山侧主动去库存得以确认。随着矿山进一步减产,且需求不断增加,锂行业基本面料将继续修复。建议关注景气度较高的氢氧化锂主线。

动力电池:受欧洲碳排放及中国双积分新政影响,新能源车未来增速较为确定,短期内仍有系列利好刺激,重点推荐动力电池各环节龙头公司以及估值处于低位的二三线公司;此外,补贴大幅退坡后,磷酸铁锂电池经济性凸显,在 400km 续航乘用车领域回暖确定,受此影响,国内及外资车企乘用车有望重新启用铁锂电池,重点推荐铁锂产业链相关标的。 消费电池:电池在消费电子领域应用广泛,推荐 5G 手机及 TWS 等高增细分领域优质标的。

供应链:穿 特斯拉产业链为贯穿 2020年的投资主线,零部件方面招标动态及合作订单频出,预计板块热度将持续。2020年特斯拉总销量有望达 64万辆,2021年 86万辆, 随特斯拉国产化率提升 其 供应链值得长期跟踪。在此时点看好电动化 增量 子行业(轻量化、新能源车热管理、高压零部件领域),新市场特斯拉产业链示范效应显著,增长空间更大。以及智能化带来的 汽车电子 及车联网机会, ,随进化加速、5G 应用提速,是价值量及渗透率同时提升的万亿市场。

下游整车:1月乘用车销量 193.5万辆,同比下降 29.7%,主要受春节假期在 1月份影响,1月下旬起受新冠疫情影响。受疫情影响,预计 2020年一季度产销或下降 5成。疫情过后受政策扶持及需求释放销量回暖,长期对私家车有一定促进作用。新能源乘用车 1月终端销量 4.4万辆,同比下降56.1%,主要受春节和疫情影响。今年退坡幅度或较温和,加上双积分、运营需求,路权等政策及特斯拉、大众 MEB、比亚迪?汉?等自发需求车型上市,新能源车增长逻辑仍在,预计全年销量 134万辆,同比增长 26%。

燃料电池板块的机会值得关注。行业方面,燃料电池成本已经大幅下降,除了物流车和大巴之外,多家企业已经推出燃料电池重卡,这是非常重要的信号;政策方面,两会期间通常是各种政策出台的密集期,产业内对于国家层面的政策的呼声非常强烈,如果政策落实,2020年的产业将会高速成长,龙头企业利润也可能有较快增长;板块方面,从行业属性看,燃料电池既属于科技板块又属于电动车板块,但涨幅完全低于板块内其他子行业,存在低估。月度核心推荐组合:赣锋锂业、德方纳米、三花智控、比亚迪、美锦能源风险提示n 宏观经济放缓影响汽车需求;疫情影响超预期;产业链各环节价格下跌超预期;补贴退坡幅度超预期;刺激消费政策不确定;国六车型升级进度缓慢