世纪华通2019年度业绩快报点评：FY19净利润同比高速增长，期待20年新品验证研发能力

2019年公司旗下主要游戏表现良好,净利润高速增长。1)盛趣游戏:公司端游产品收入和利润稳定增长;除传奇系列端游外,《龙之谷》Q4在腾讯WeGame平台上线带来增量利润贡献;《最终幻想14》在国内热度不减。手游产品矩阵化运营整体流水预计亦有增长。2)点点互动:旗下主要代理的游戏《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》长线运营情况良好;19年上半年公司营收增长28%,全年仍有望维持高增速。

2020年新游产品将陆续上线,手游产品大年值得期待。1)2月底偶像养成和经营类游戏《樱桃湾之夏》(AKB48正版授权,TapTap评分8.3)已经上线,公司在多品类游戏的开拓上成果逐步显现;2)《龙之谷手游2》不删档预约已经全面开启,预计将在Q2正式上线。

募集配套资金工作稳步推进,资金实力进一步增强,为后续发展奠定坚实基础。1)根据再融资新规,公司对重大资产重组募集配套资金方案进行调整,调整项包含发行对象、发行价格、发行数量上限及锁定期;调整后的方案定价更加灵活,有利于公司引入更多投资者,进一步增强公司资金实力,优化股东结构并提升公司治理。2)方案调整已经董事会审议通过,3月5日将召开临时股东大会进行审议;若通过将进入发行流程。

估值与评级

公司FY19净利润高速增长符合预期,期待20年新游表现验证公司研发实力;募集配套资金工作推进顺利,有望进一步优化公司投资者结构、提升公司治理。我们根据公司业绩快报,略微下调公司19-21年净利润预测至29.6/39.5/44.9亿(前值30.9/39.6/45.1亿),EPS为0.50/0.66/0.75元,对应27/20/18xPE,维持“买入”评级。

风险提示:产品表现不达预期、商誉减值、诉讼风险、解禁及质押风险。