绿盟科技：业绩显著改善，持续高增长可期

事件:

公司发布业绩快报,2019年实现营收16.71亿元,同比增长24.26%,实现归母净利润2.30亿元,同比增长36.82%。

投资要点业绩大幅增长,电科入股协同效应初显:公司2019年归母净利润落在业绩预告区间(2.1-2.4亿元)的上限,基本符合市场预期。公司扭转了2016年以来的低增长趋势,实现大幅增长,一方面,受等保2.0、新兴安全、信创等多因素推动,网安行业景气度持续提升,公司加大了产品研发投入,加强了合作伙伴生态系统建设,促进了业务持续快速增长。

另一方面,电科入股成为第二大股东后,公司小非股权问题得到落地,通过进一步加强内部经营管理,提升了经营效益。同时,与电科入股后在政府等行业发挥协同效应,实现新领域的拓展。Q4实现营收8.05亿元,同比增长18.38%,归母净利润2.40亿元,同比增长13.21%。

政策助力车联网,绿盟科技汽车安全业务有望再提速:近期,国家发改委等11部委联合重磅发布《智能汽车创新发展战略》,其中重点强调了智能汽车的网络安全问题。绿盟科技在车联网安全方面一直深耕安全研究产品化的路线,已形成产品级的安全解决方案及安全服务的业务能力。面向智能汽车,覆盖车辆终端、移动终端、路侧单元、车联网云服务等要素,开展基于车联网端到端网络安全持续化、体系化监测与防护产品,构筑车内通信、车外通信、关键部件(ECU、网关、域控制器、接口设备等)、关键数据系统等纵深安全防护能力。随着车联网建设的推进,亦将带动相关网络安全配套需求,公司将显著受益。

深化渠道合作生态建设,行业和业务合作双管齐下:公司今年将继续深化与生态伙伴的合作。行业方面,除了绿盟传统的金融、电信等优势领域外,将与生态伙伴在政府、能源、交通、教育、医疗等领域加强合作。

业务方面,随着行业景气度和主动安全防护的增长,将重点在安全产品、安全服务和安全运营这三类业务分别进行积极推广。2020年,通过与生态伙伴的紧密合作,将多维度打开公司的业务增长点,在行业高景气度背景下,继续保持高速增长态势。

盈利预测与投资评级:预计2019-2021年EPS分别为0.29元/0.45元/0.62元,目前股价对应PE分别为83/52/39倍,网络安全行业景气度持续提升,随着战略股东的协同效应,公司释放业绩的动力十足,盈利能力有望持续释放,维持“买入”评级。

风险提示:网络安全行业进展低于预期;公司业务推进低于预期。