圣邦股份年报点评报告:2019年业绩符合预期,未来高速增长可期

2019年业绩符合预期,业绩高速增长,维持“强烈推荐”评级

公司发布2019年业绩快报:2019年公司实现营业收入为7.92亿元(+38.45%),归母净利润为1.76亿元(+69.95%),其中,Q4单季度实现营业收入2.58亿元(+88.22%),归母净利润为0.56亿元(+78.91%)。公司业绩符合我们预期,持续高速成长,验证了半导体国产化提速大逻辑。我们认为下游需求不断向好,在半导体国产化加速大背景下,公司将充分受益。我们维持盈利预测不变,预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.76/2.40/3.08亿元,对应EPS分别为1.70/2.32/2.97元/股,对应当前PE估值分别为189/139/108倍。维持“强烈推荐”评级。

业绩持续高速增长,需求旺盛叠加国产替代加速助力公司业绩爆发

从季度数据来看,公司2019年Q1、Q2、Q3和Q4单季度营收与净利润增速分别为-15.82%/-9.34%、21.43%/89.31%/88.22%和58.13%/90.80%/78.91%。公司积极拓展业务、深耕市场,持续推出新品,产品销量增加,业绩持续向好保持高增长。我们认为公司作为国内模拟芯片龙头,不断拓展消费电子、通信设备、工控医疗等既有市场领域,同时,积极布局物联网、新能源汽车、人工智能等新兴应用领域,再加上半导体国产替代全面提速,公司未来高速增长值得期待。

拟并购钰泰半导体,资产优质注入未来高速增长可期

电源管理芯片是模拟芯片领域最重要的产品之一,存在于几乎所有的电子产品和设备中,广泛应用于消费类电子、网络通讯、工业控制等领域。钰泰半导体专注于高性能高品质的电源管理类模拟芯片产品的研发,在模拟芯片的设计技术上积累了丰富的经验,应用领域涵盖智能手机、MID、机顶盒、LCDTV等众多领域。目前钰泰半导体已有200余款在销售模拟芯片产品,平均每年增加几十款新产品,已拥有300余家企业客户,2019年H1钰泰半导体实现营收1.18亿元,净利润0.4亿元。我们认为公司并购钰泰半导体,将有利于丰富产品结构,促进业务布局拓展与创新,从而实现快速崛起。

风险提示:竞争加剧风险;研发进展不及预期风险;下游需求不景气风险。