沃施股份公司动态点评:拟定增募资11亿,继续增持中海沃邦10%股权,置换债务、降低财务成本

公司发布定增预案,将以30元/股募资11亿元。

公司发布定增预案,拟以30元/股非公开发行3696万股,共募集资金11.09亿元,其中5.8亿元用于购买中海沃邦10%股权,1.79亿元用于偿还济川控股借款,1.48亿元用于偿还银行贷款,2.02亿元用于补充流动资金;本次增发锁定期为18个月。本次增发完成后,公司的股本将从1.23亿股增加至1.6亿股,新晋股东持股比例合计约23%。

公司并表中海沃邦,2019年业绩大幅增加,未来业绩增长可期。

公司发布2019年业绩快报,全年营收15.4亿元,同比增加355%;归母净利润7401万元,同比增加1219%;EPS为0.713元/股,同比增加693%。公司业绩大幅增加,主要原因为2019年公司增发收购中海沃邦股权后对其实现控股,权益比例也增至48.32%。根据中海沃邦评估报告,2019年其实现营业收入12.25亿元,净利润4.9亿元。中海沃邦开发的石楼西区块目前处于气量增长期,预计未来两年销气量与盈利能力将持续上行。

中海沃邦致密气获得补贴,政策支持行业发展。

2019年,财政部发布《关于可再生资源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知(财建[2019]298号),致密气增量气将纳入补贴范围。近日石楼西项目获得中央财政拨付的致密气财政补贴共9026万元,其中:2018年财政补贴1852万元,2019年预拨资金7174万元。该补贴将按照PSC合同进行分配,中石油煤层气分配比例13%,中海沃邦分配比例87%。根据公司公告,公司2017、2018年销气量分别为6.3、7亿方,预计2019、2020年销气量为9.2、10.7亿方,随着销气量的增加,公司有望持续获得增量气补贴。

投资建议:首次覆盖,给予推荐评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润为0.74、1.17、1.98亿元,对应EPS为0.73、0.95、1.61亿元。若公司本次定增成功,公司所持中海沃邦股本增加后,公司盈利能力有望进一步提高。

风险提示:天然气价格下跌;政策风险。