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基础化工行业投资周报:液化气、石脑油领涨,持续关注磷肥、芳纶板块投资机会

2020-02-25 00:00:00 作者:吴轩 来源:长城证券
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本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨7.11%,沪深300指数上涨4.06%。化工各子行业板块涨跌幅:过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为氟化工及制冷剂(+18.02%),其他纤维(+13.12%),涂料油漆油墨制造(+13.07%),民爆用品(+13.01%),无机盐(+12.76%),涨幅排后五名的子行业分别为磷肥(-2.18%),农药(-0.83%),氮肥(-0.26%),合成革(1.91%),纯碱(2.16%)。

本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种26种,上涨数比例由前一周的13.93%上升至21.67%,下跌品种为34种,下跌数比例由前一周的31.97%下降至28.33%。其中涨幅前十的产品:液化气(上海石化,9.41%),石脑油(新海石化,7.76%),苯胺(华东地区,6.57%),二甲苯(华东地区,6.43%),环氧丙烷(华东地区,5.36%),氟化铝(河南地区,5.14%),甲苯(华东地区,5%),国际尿素(尤日内,3.81%),天然橡胶(上海,3.15%),生胶(新安化工,2.63%)。跌幅前十的产品:柴油(北京中石油0#,-8.15%),环氧氯丙烷(华东地区,-6.54%),汽油(中石化93#,-5.97%),硫磺(固体)(上海石化,-5.26%),丙酮(华东地区,-5.05%),丙烯腈(中纤网,-5%),甲醛(临沂金秋,-3.7%),苯酚(华东地区,-3.69%),丙烯国际(CFR东南亚,-3.57%),乙烯国际(CFR东南亚,-2.8%)。

化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块325只股票中,累计292只上涨,2只持平,31只下跌。其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:湘潭电化(+56.15%)、天晟新材(+43.04%)、宏大爆破(+40.85%)、华西股份(+40.74%)、中欣氟材(+39.46%)、三孚股份(+35.11%)、丰元股份(+31.76%)、石大胜华(+34.29%)、昊华科技(+32.82%)、万润股份(+31.15%)。

其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:ST大化B(-18.55%)、嘉澳环保(-10.40%)、容百科技(-10.22%)、长青股份(-10.11%)、赛特新材(-9.71%)、雅化集团(-9.14%)、雅本化学(-8.60%)、道氏技术(-7.27%)、诺普信(-5.86%)、中农立华(-5.39%)。投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎、碳纤维和聚氨酯行业,投资1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎(601966)、赛轮轮胎(601058)和青岛双星(000599);碳纤维行业推荐具有高成长确定性的光威复材(300699);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术(300409),LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。春耕将至磷酸一铵价格有望开启上行通道,建议持续关注磷肥板块行情:春节过后,国内磷酸一铵各主产区受物流运输等因素影响,外部发货基本停滞,部分企业由于节后原材料供应不足而中途停车。湖北地区作为磷酸一铵的主要生产基地,产能占全国总产能约50%,其产销量对国内磷酸一铵市场价格及下游复合肥企业生产成本起到至关重要的作用。随着天气回暖,春耕备肥逐渐启动,复合肥企业开工率逐渐提升,对磷酸一铵的需求量增加,但全国短途运输车辆有限,且运费不断增加,使企业的运输成本增加。根据隆重化工数据,当前55%粉状磷酸一铵价格(云天化)已上涨至2050元/吨,较本月初的1950元/吨高出了100元/吨。开工率方面,根据卓创咨询信息,春节期间国内磷酸一铵部分小型企业临时性停车,开工率有所下降,原计划春节过后开车的企业受节后物流外发阻力加重影响,原材料供应减弱,而产成品又无法外发,特别是湖北地区磷酸一铵企业大面积停车,使开工率出现大幅度下滑。截至2月21日,当前磷酸一铵开工率仅为27%,较春节期间的39%进一步下滑了12个百分点。从下游复合肥复工情况来看,近两周山东、河南等主产区企业的陆续复产,复合肥开工率已出现回升,目前复合肥开工率由春节期间的16%升至27%,较上周提升了11个百分点。其中,湖北地区肥企外省生产基地复产增多,开工率为28.63%,较上周提升8.02个百分点;安徽地区肥企开工率为34.29%,较上周提升15.51个百分点;江苏地区肥企开工率为26.63%,较上周提升20.00个百分点;山东地区肥企开工率约27.32%,较上周增加10.23个百分点。两河地区肥企开工率约12.03%,较上周提升7.97个百分点。随着天气回暖,农时临近,复合肥企业将继续加大生产,一铵需求有望继续增加。综上所述,我们认为由于春耕将至磷肥行业可能会出现供不应求的局面,磷酸一铵价格有望维持上涨态势,建议继续重点关注磷肥行业板块行情,重点推荐:云天化(600096)。芳纶进口替代空间大,泰和新材产能投放市场竞争力逐步增强:目前全球间位芳纶和对位芳纶的需求量分别为8万吨/年和4万吨/年,产能主要集中在美国杜邦和日本帝人等外资企业。而国内间位芳纶和对位芳纶有效产能分别为1万吨/年和2500吨/年,其中对位芳纶国内需求量超过1万吨/年,进口依赖度较高。泰和新材是国内芳纶行业龙头企业,目前拥有间位、对位芳纶产能分别为7000吨/年和1500吨/年,芳纶产线处于满负荷状态,但仍无法满足市场需求。公司宁夏基地在建3000吨/年对位芳纶项目已于今年年初建成投产,根据可研报告,新增产能有望为公司带来4.28亿元营收以及1.02亿元利润。此外,公司烟台基地还在建设8000吨/年防护用高性能间位芳纶,预计2020年三季度投产,未来随着新增产能的逐步投放,公司盈利能力有望不断增强。我们看好国内芳纶市场,我们认为泰和新材(002254)公司有望引领国内芳纶行业逐步实现进口替代。

重点推荐标的:玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。光威复材:公司是国内碳纤维行业龙头企业,公司今年年初签署的9亿元大订单项目目前进展良好、明年募投项目有望投产以及今年下半年签署的万吨级碳纤维产业化项目,为公司短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间;此外,随着国内碳纤维相关政策的不断出台,国内碳纤维市场进口替代进程有望加快。云天化:云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。广信材料:国内PCB油墨领军企业,公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。

风险提示宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险





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