电力设备行业：从8号文看国网巨轮驶向何方?

电力设备与工控:国网混改加速,综合能源业务开启。近日国家电网有限公司印发了 2020年改革攻坚重点工作安排(国家电网体改(2020) 8号) , 提出十二项改革攻坚重点工作、三项工作要求。总体来看,文件体现国网加大混改、引入更多社会资本,主辅分离、改革自身管理机制等新思路。

国网综合能源业务混改启动。2月 18日。国网综合能源服务集团有限公司召开了于省综合能源公司建立资本纽带关系工作启动会。 综合能源业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展。2月 13号国家电网董事长毛伟明在工作调研时指出,国网综能服务集团要以“五个全力以赴”落实好“五个抓好”工作思路,坚持“以市场为中心、以客户为中心”的理念,力争营业收入突破 200亿元。而根据国家电网公司战略规划,国网综合能源服务业务 2025年要实现 800亿元营收,成为行业主要推动者,2030年营收突破 3000亿元,成为综合能源服务行业示范引领者。

投资建议:重点推荐特高压和二次设备龙头标的。特高压设备技术难度大行业集中度高,国网多项特高压基建项目近期重启,GIS、换流阀等相关制造商有望受益,重点推荐: 许继电 气、平高电气、国电南瑞。从能源行业发展趋势和电网建设阶段来来看,我们认为电网的数字化建设进程只会加快,重点推荐: 国电南瑞、岷江水电、金智科技等电网二次设备龙头企业和低压电器龙头 正泰电器和 良信电器。综合能源业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展,重点推荐: 涪陵电力。

新能源 汽车 :国产特斯拉将采用无钴电池,P LFP 与高镍三元并行不悖。特斯拉和宁德时代就中国版特斯拉汽车上使用宁德时代的不含钴电池正展开深入谈判,目前协商已经进入尾声。预计特斯拉将会购买 CATL 的磷酸铁锂电池用于标准续航版 Model3上。我们预计 LFP 系统成本在 0.65元/wh,考虑 CTP 方案可以做到 0.55元/wh,相比于三元 0.8-0.85元/wh 的成本水平低 30%以上。这是特斯拉选择 LFP 电池最核心因素。此外,国内市场在补贴逐步退坡、市场化选择加速下,部分车企也选择回归磷酸铁锂实现更高性价比。根据最新一批推广目录,搭载磷酸铁锂刀片电池的比亚迪汉 EV 正式入选,其电池系统能量密度为 140wh/kg,续航里程 605km;此外,更多运营车辆预计也将采用磷酸铁锂技术以降低成本。长期从大方向上看,车企出于自身品牌力、消费者续航里程焦虑等方面考虑,以及高镍技术成熟后所带来的成本改善,高镍三元技术依然是未来主要发展方向,而三元电池在乘用车市场的主流地位也不会发生改变。

投资建议:LFP 标的建议关注: 宁德时代、比亚 迪、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源、德方纳米、 湘潭电化、星源材质、石大胜华等。此外,依然重点推荐具备全球竞争力的龙头公司: 宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦、三花智控、宏发股份、旭升股份等。

新能源发电:光伏逆变器迎更换潮,风电利用率创新高 。疫情导致短期需求略受影响,但 Q2需求会更旺盛,全年需求高增的趋势不会变。中性预期下,2020年国内需求将超 50GW,全球将超 150GW,同比增速 30%。此外,供给影响将大于需求,光伏产业链存在涨价预期,且部分需求顺延至 2020Q2将对 Q2产业链价格构成一定支撑。全年来看,电池片盈利有望触底回升,硅片受益需求释放节奏及成本因素,后续下降空间有限。

光伏逆变器迎更换潮,国内逆变器供应商收入有望提升。由于大量太阳能光伏装置的老化和目前还在不断扩大的装机规模,根据 IHS 统计,2020年全球对于替换逆变器的需求可能会有大约 40%左右的增长,预计规模达到 8.7GW。根据 IHS 公布的2018年全球逆变器份额排名,国内 8家公司占据了全球市场份额占到了 51%。其中华为和阳光电源分别为 17.4%、15.9%的份额。其他中国厂商分别为古瑞瓦特、锦浪科技、固德威、上能电气、特变电工、科士达,且市场额极为接近。随着需求端提升,上述公司业务有望进一步扩展。

风电:近日东北风电利用率创新高。根据东北能源监管局透露,截至 2月 15日,得益于电力辅助服务市场的启动,东北风电利用率远超去年同期,达到 98.3%,同比增长 3.51个百分点。

多家风电企业 业绩 预告高增长。东方电缆预计实现归母净利润 4.55亿,同比增长165%,公司主营业务快速增长,大订单陆续交付;受益于重组上市后业绩的明显改善,协鑫能科预计实现归母净利润 5亿到 6.5亿,同比增加 9195.93%-11984.7%;

泰盛风能则深化布局了海上风电及海外风电市场、拓展的力度进一步增强,在手业务订单充足,预计实现归母净利润 1.55亿-1.58亿,同比增加 1376%-1405%;天顺风能则由于行业需求显著上升,公司产能扩张适时,灯筒叶片模具三者销量上升明显。

投资建议:光伏板块整体估值水平较低,龙头仅 20倍不到。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看,高成长的光伏行业性价比优势非常明显,作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐: 隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器,重点关注 晶澳科技、ST 爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等!风电重点推荐: 金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技,重点关注 泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等!风险提示:新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期;国网投资及建设力度低于预期等。

本周组合:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、国电南瑞、锦浪科技、通威股份、隆基股份、正泰电器 、良信电器