安科生物:生长激素市占率和用药金额有望双双提升

多项产品助力新冠肺炎治疗。

α-干扰素进入新冠肺炎国家诊疗方案的抗病毒药物名录,公司干扰素产品销售量大增。胸腺法新和胸腺五肽可增强免疫力,新冠肺炎预防性需求增长拉动苏豪逸明原料药销售。

生长激素产能恢复,水针提升市占率和用药金额。

我国矮小症儿童数量超过500万人,适用生长激素治疗的人群比例约60%,按照10%的治疗渗透率估计每年治疗患者数量不低于30万人。随着粉针向水针和长效升级,年均治疗费用将从4万提到高6万左右,生长激素峰值销售额有望达到180亿元。

2019Q1安科生长激素通过GMP认证产能开始恢复,下半年新增入组患者数量快速增长,生长激素销售出现回升。水针剂型于6月份获批上市,水针使用更便捷且效果也更好,剂型升级能够进一步提升生长激素的市场份额和人均用药金额。长效制剂即将申报,进一步丰富产品线,从而实现量价齐升。

重磅产品研发持续推进。

公司高度重视研发投入,战略布局精准诊断+治疗产业链。中德美联基因检测业务从法医检测向民用检测延伸。赫赛汀单抗和贝伐珠单抗类似物均进入3期临床,PD-1已进入临床,CART研发+生产同步布局。多项重磅品种研发可保证公司未来业绩持续增长。

投资建议

预计2019-2021年归母净利润分别为1.64/4.61/5.62亿元,EPS分别为0.16/0.44/0.53元,PE分别为104/37/30倍。考虑生长激素高增长及重磅产品在研,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示 产品销售低于预期的风险;产品研发低于预期的风险;商誉减值风险。