昆仑万维:GameArk稳步推进,Opera延续高增长态势,20年整体业绩有望再上台阶

事件:

公司发布业绩预告,预计2019年度全年实现归母净利润11.5-13亿元,同比增长14.31%-29.22%;中位数为12.25亿元,同比增长21.77%。

点评:

19年公司四大平台业务有序推进、助力整体业绩稳定增长。1)移动游戏平台GameArk19年前三季度净利润同比显著提升,平台内重点项目包括《龙之谷M》、《Moments:Chooseyourstory》、《BLEACH境界-魂之觉醒:死神》。2)休闲社交娱乐平台闲徕互娱19年上半年实现营业收入7.01亿元,净利润4.15亿元,2019年全年业绩承诺净利润不低于9.18亿元。3)LGBT社交平台Grindr2019年上半年实现营业收入3.54亿元,同比增长;根据公司官方微信号12月披露数据,目前平台注册用户8000万+、MAU1000万+、DAU400万+。4)Opera2019Q3实现营业收入9367万美元、净利润2812万美元,分别同比增长118.9%、189.4%,其中搜索收入和广告收入表现强劲,分别同比增长13%、17%,小额贷款业务收入增长近三倍。

产品进入兑现期,GameArk平台“明星”产品频现。1)18年知名端游IP“龙之谷”改编手游《龙之谷M》代理海外发行,上线当月登上苹果及谷歌畅销榜TOP3和免费榜TOP1,东南亚单区域月收入超5000万元,19年持续贡献稳定流水。2)公司与KLabGames共同研发手游《BLEACH境界-魂之觉醒:死神》18年底在中国大陆和繁体区上线,在中国区iOS畅销榜最高排名第20位,并在19年3、5月份陆续上线东南亚和韩国。3)自有IP明星产品《神魔圣域》19年保持稳定流水。4)2020年产品储备包括知名IP改编《仙剑奇侠传移动版》,appstore显示预计于20年4月上线(已有版号);明星产品延续之作《神魔圣域2》,目前处于测试阶段;以及其他储备产品,包括重度SLG、H5小游戏、休闲游戏等。

闲徕互娱由棋牌游戏延伸至休闲社交平台,收入增长点不断增加。闲徕以棋牌业务起家,根据公司官方微信号披露,目前平台产品近300款,覆盖全国30个省份地区,在四川、海南等省份市场占有率稳居第一。2019年5月,公司完成对闲徕互娱100%并表,并表后公司一方面陆续增加移动竞技场比赛场、休闲娱乐金币场等新玩法;另一方面不断延伸至游戏联运、网络文学、广告等增值服务领域业务,拓宽收入增长点。2020年闲徕互娱承诺净利润10亿元,为公司整体业绩奠定扎实基础。

Opera持续扩张、业务多点开花。根据公司官方微信号披露,截至2019Q3,Opera浏览器MAU达到3.62亿,其中移动端2.3亿,PC端0.68亿,用户规模保持稳定增长。OperaNews浏览器内置服务及独立APP月活用户分别达1.69亿、0.41亿。在OperaAds发布带动下,Q2Opera新闻广告收入较Q1实现翻番,Q3扩展到除大型广告商以外的中小型企业,进一步扩大广告收入来源。此外,OKash与移动钱包和消费服务公司OPay合作,进军尼日利亚、加纳、南非、肯尼亚等国家的金融服务市场,代理商户超14万家,日交易量超1000万美元。

投资建议:公司四大板块业务逻辑清晰、稳步推进,为公司整体业绩提升奠定基础。预计公司2019-2021年净利润分别为12.31亿元、14.52亿元、16.88亿元,对应EPS1.06元、1.25元、1.46元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏行业监管政策风险、海外市场经营风险、新产品开发及运营不及预期。