壹网壹创2019业绩预告点评报告,业绩符合预期,业务保持良性增长

事件: 公司发布2019年业绩预告。

点评:

业绩符合预期,三类业务均保持良性增长 根据业绩预告,2019年公司归母净利润在2.11亿元-2.28亿元之间,同比增长30%-40%,扣非后归母净利润约1.96亿元-2.13亿元,同比增长约30%-41%,符合我们的预期。报告期内,公司业务发展良好,线上营销业务、线上管理业务、线上分销业务均保持持续增长,2019年双十一当日公司成交额35亿元,同比增长91.3%,推动业绩良性增长。

行业下游需求巨大,头部服务商市占率有望持续提升;公司细分赛道优、品类品牌拓展潜力强

行业方面,B2C电商交易规模中高速增长,核心平台天猫未来三年交易规模有望翻倍,带来20000亿以上交易增量。与此同时,跨境品牌数量激增,传统品牌线上化诉求强劲,电商服务商以链接品牌和平台为核心商业逻辑,潜力空间巨大。2018电商服务行业规模达到1613.4亿元,5年复合增速60%,行业爆发式增长。目前天猫认证电商服务商933家,其中顶级六星仅9家,CR432.1%,行业相对分散,头部企业市占率有望持续提升。

公司方面,壹网壹创立足美妆赛道,品类成长性好、服务商需求大且能力要求高,未来以美妆人群需求为核心拓品类的打法具备较大潜力。同时,公司早期与百雀羚和宝洁的成功合作,树立了良好的业内口碑,下游品牌方合作意愿强。此外,公司数据、设计、营销能力业内领先:数据能力上,公司运营38个品牌,并且是12家天猫官方认证的“品牌数据银行”电商服务商之一,具备较强数据资源和分析能力;设计能力上,公司创意设计业内领先,特别在产品、赠品、物料设计等方面可帮助品牌提升客单;营销能力上,具备媲美4A广告公司的营销策划能力并最终落实至销售达成。

投资建议与盈利预测

电商服务行业高速增长,公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来围绕拓品类、拓品牌以及拓渠道三大方向,增长潜力巨大。我们预计2019/2020/2021 EPS分别为2.65/3.44/4.49,对应PE分别为74x/57x/44x,维持“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险;头部客户流失风险;新品牌拓展不及预期。