国信地产观点:1)2019年归母净利润大增40.6%,比市场一致预期高10个百分点,比我们此前预测的增速高18个百分点,我们认为,公司业绩超预期主要原因:公司连续三年销售增速显著超越行业整体水平,2019年项目结转规模提升,高毛利项目结转占比提高,业绩释放动能十足;2)2019年,公司销售额4618.5亿元,同比增长14.1%;新增项目约125个,新增面积约2674.8万平方米,拿地销售比为0.9,拿地保持稳健,适度拓展为公司销售规模持续增长奠定了基础;3)公司作为央企房地产龙头,销售规模稳居行业前五、央企第一,背景雄厚、资源禀赋优、财务稳健,2019年业绩释放动力十足并大幅超出市场预期,我们上调公司2020年及2021年盈利预测,将2020年及2021年的归母净利由此前的274亿元/325亿元上调至315亿元/363亿元,上调幅度分别为15%、12%,归母净利润增速分别为18.5%/15.3%,预计公司19-21年EPS为2.23/2.65/3.05元,对应最新股价的PE为7.3/6.2/5.3x,维持“买入”评级。
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