三联虹普：业绩符合预期，业务多点开花看好未来发展

事件:公司发布业绩预告,预计2019年实现归母净利润1.8-1.9亿元,同比增长60%-70%,其中非经常性损益影响金额约为1196万元,符合我们的预期。

公司业绩符合预期,在手订单充裕成长确定性高。公司单四季度预计实现归母净利润3083万元-4214万元,扣非后归母净利润为2918万元-4049万元,同比增长49%-107%,业绩符合我们预期。业绩大幅增长的主要原因包括(1)国内伴随上游原料己内酰胺产能释放,推动聚酰胺产业链上下游配套投资活跃,确保公司在手订单充足及业绩较快速增长;(2)公司控股子公司Polymetrix在PET工业丝、瓶级切片领域业务稳定增长,并先后签约多个国际重要再生PET项目,在食品级再生PET技术领域展现出巨大的发展潜力;(3)公司参股的浙江工程设计有限公司发展良好,有效增强公司己内酰胺产业链技术完备性及项目承接能力,为业绩增长作出一定贡献。公司目前在手订单超过30亿元,未确认收入订单金额超过18亿元,未来成长确定性极高,成长潜力巨大。

Polymetrix带动业绩增长,再生PET订单大增将成为新增长点。公司在2017年收购Polymetrix80%股权,Polymetrix具备35年SSP技术积累优势,是万吨级以上食品级再生PET领域技术龙头,市场占有率超过90%。2018年Polymetrix新签订单4.2亿元。Polymetrix是国际上唯一能够提供食品级rPET“一站式”解决方案的公司,2018年rPET新签订单1.8亿元,2019年预计超过3.5亿元,其中Polymetrix公司与法国Veolia集团签订的食品级再生PET行业单体合同额最大项目已经实现效益。欧盟批准从2021年起将禁止生产和销售一次性塑料制品,2025年要求成员国一次性塑料瓶回收率达到90%,2030年欧盟所有塑料包装都将可重复使用。未来rPET订单有望继续大幅增长为公司未来打开新的成长空间。

与华为签订战略合作协议,发布化纤工业智能体解决方案。公司10月17日公告,子公司三联数据与华为签署《战略合作协议》。三联数据是公司2018年与化纤领域核心装备制造商——日本TMT成立的合资公司,完成对行业关键技术Know-how及销售渠道的整合。此次与华为深度合作,公司研发了端-边-云协同的化纤工业智能产线整体解决方案,目前阶段主打三个产品,包括智能一体化控制柜,旨在帮助化纤产线一站式完善数字化基础,以及两套高精度智能机器人系统,旨在针对化纤行业生产流程上的自动化断点问题。公司将在化纤行业的增量与存量产线进行产品推广,成为新的业绩增长点,公司商业模式也将从订单式向订单+商品式转变。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.92、2.58、3.49亿元,对应PE分别为29X、22X、16X,维持“持有”评级。

风险提示:政策风险,锦纶行业固定资产投资额不及预期的风险,公司订单数量不及预期的风险,公司应收账款无法收回的风险,公司下游产品需求不及预期的风险,产品价格或大幅波动的风险。