基础化工行业周报：草铵膦报价继续上行，化肥产品弱势运行

化肥行业观点:本周尿素运行相对平稳,下游复合肥的开工提升打动尿素工业需求,然而农业订单依旧稀少,国内需求整体依旧较为弱势,而国际上印度订单或有变数,对尿素招标采购仍未确定,因而本周尿素依旧弱势运行,山东及两河地区报价约为 1670-1700元/吨,而冬季气头尿素开工下滑31.43%,环比减少 2.51%,较去年冬季停工现象略有缓解,供给端下行缓慢;磷肥市场本周依旧维持弱势运行,今年以来国际磷肥价格持续下落,对磷肥出口影响巨大,国内磷肥出口价格下跌导致国内磷肥市场供给过剩,磷肥价格一路下滑,而原材料磷矿石价格依旧保持坚挺,磷肥的盈利空间大幅压缩,小规模企业难以获得有效盈利,价格继续下行的空间较为有限,然而面对弱势运行的磷肥,下游冬储采购积极性不高,下游采购乏力,需求带动市场好转短期亦较为困难。

维生素行业观点:本周生物素和 K3价格走强,成交量保持平稳。VA:现货供应略显紧张,近期市场询价成交平稳,贸易商价格 315-320元/kg 仅供参考,部分品牌售价低。VE:近期国内维生素 E 市场询价采购略显平静,根据生产日期、采购量和品牌不同,贸易商停报惜售居多,市场价格 47-50元/kg 仅供参考。生物素:国内贸易商出口零单增多,市场库存不断出清,惜售心理提升,拉动国内价格上涨,根据生产日期不同,市场价格 110-150元/kg 仅供参考,局部报价更高。

农药行业观点:湖北一泰停产,草铵膦中间体供应有所影响,建议持续关注事件的影响程度。本周草甘膦原药保持 2.23万元/吨的报价,内外贸需求释放未见明显放量;草铵膦原药由于受到湖北一泰中间体停产影响,价格有所走高,市场报价到了 10.2万元/吨,建议关注湖北一泰停产事件对供给端的影响程度。

投资建议11月,我国经济数据仍在持续改善,基建投资在政策支撑下回升,房地产投资增速小幅回落,但仍有一定的韧性,而社零消费同比回升,汽车消费下滑同比收窄,房地产链条消费回升明显,整体来看国内需求逐步企稳回升,叠加现阶段工业品的库存也仍处于历史偏低位,我们对未来的经济增长并不悲观;站在目前时点,我们对周期行情相对乐观,一方面周期龙头企业估值相对较低,分红率高;另一方面补库行情也将带来行业景气度上行。在抵御风险的同时提高企业的盈利中枢。站在目前时点,我们建议以下维度关注化工投资机会:1.估值较低的行业龙头扬农化工、华鲁恒升、金禾实业等;2.细分行业景气度向上:维生素 E、油脂化工等;3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(雅本化学、联化科技等)。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。

风险提示需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动