八亿时空:八亿时空,国产高性能混晶材料企业,从新三板走出

内部挖掘: 八亿时空—国产高性能混合液晶材料领军企业: 北京八亿时空成立于 2004年,主营业务是液晶显示材料的研发、生产和销售,主要产品为高性能薄膜晶体管 TFT( Thin Film Transistor)等多种混合液晶材料,广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域。 八亿时空于 2014年在新三板挂牌,挂牌期间共有 3次定增融资,截至最新在新三板挂牌总市值为 19.54亿元。

ü 2016-2018年八亿时空营业收入从 1.33亿元增至 3.94亿元, 复合增速 72%。 2018年实现归母净利润 1.14亿元,业绩持续快速增长。

ü 公司混合液晶占比达 91%,经历单晶—混晶—高性能混晶的阶段,目前已成为全球液晶面板出货量最大的企业京东方的战略供应商。

ü 与中国电子技术标准化研究院共同起草四项国家标准,核心产品各项性能指标均达到国际先进水平。

ü 可比公司和成显示、诚志永华均为生产混合液晶且实现规模化供货的企业,但和成显示、诚志永华均为 A 股上市公司子公司, 八亿时空或为独立上市混晶材料企业。

行业格局——国产替代潜力大,国内混晶形成三足鼎立格局: 液晶材料位居液晶显示产业链的上游端,是液晶面板的核心材料。( 1) 中国大陆液晶面板需求持续增长: 根据 IHS Markit 的数据,预计 2023年中国大陆产能将占全球总产能的 55%。 2018年京东方( BOE)液晶电视面板全年出货量 5,430万片,位居全球第一。 预计 2021年国内混晶需求量为 590吨,年平均增速 20.03%。( 2) 混合液晶材料国产化率仅为 33%: 目前我国 LCD 面板厂商所需混合液晶的国产化率仅为 33%,提升空间较大。 估算 2021年国内混晶材料市场规模约为 56亿元。

竞争格局: 全球份额被国外三大厂商垄断, 国内形成?三足鼎立?局面: 目前全球 TFT 液晶市场基本上由德国的 MERCK 和日本的JNC、 DIC 三家垄断,占比达到 83%, TFT 混晶材料在国内形成以和成显示(飞凯材料子公司)、诚志永华(诚志股份子公司)、八亿时空为主的三足鼎立的格局。诚志永华、和成显示的产能均已提升到 100吨/年,八亿时空现有产能为 50吨/年,二期建成后也将达到 100吨/年。

风险提示: 产品升级迭代、客户集中度较高、控制权稳定风险。