宝钛股份点评报告：行业龙头受益于钛材涨价，营收及利润厚增

事件:宝钛股份2019年半年报发布,公司上半年实现营业收入19.65亿,同比增长24.42%;归母净利润1.11亿,比去年同期增长225%;每股收益0.26元,基本符合预期。

投资要点:

行业景气度提升,海绵钛价格上涨,公司低成本获取原材料优势突出,利润厚增:上半年,受原材料价格上涨影响,海绵钛及钛材价格一路攀升,海绵钛一度出现供不应求的情况。由于公司拥有完整的钛加工产业链,所以,其低成本获取钛材原料海绵钛的优势十分突出。另外,受益于钛材需求的持续改善,行业景气度不断提升,上半年,公司主营钛产品的产量为10644.77吨,销量为10170.10吨,分别同比增长69.26%、75.44%。主营钛产品产、销量的大幅增长加上钛材的价格上涨,为公司带来了丰厚的利润,上半年,公司归母净利润同比增加225%。

钛行业转型升级,供需持续改善,高端钛材市场广阔,公司布局高端钛市场,未来有望持续受益于国内相关领域的高速发展:未来钛行业在航空、航天、大飞机、船舶、石化、信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生活用钛、深海等产业上仍有较大的市场发展机遇。公司不断着力提升公司钛材在航空、航天、舰船、兵器、深海等领域的应用比例,进一步加大研发力度,提高高端用钛的市场占有率,目前我国高端钛材仍处于供不应求的状况,公司作为国内钛的全产业链加工龙头企业,未来有望持续受益于我国航空、航天、大飞机、船舶等相关领域的高速发展。

盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:1.92、2.42、3.00亿,EPS分别为:0.45、0.56、0.70元,对应收盘价10.27的PE分别为:50.83、40.31、32.47倍,维持“增持”评级。

风险因素:海绵钛价格下行,钛行业关停产能恢复、国家行业政策变化、高端钛材需求不及预期。