南京银行点评报告：资产质量保持稳健

事件:2019年8月27日南京银行公布2019年中期业绩

投资要点:

万联证券

拨备前利润同比增长27.1,加权风险资产同比增长10.1%:2019年上半年营业收入同比增长23.3,实现拨备前利润同比增长27.1,实现归母净利润同比增长15.1%。存款余额较年初增长13.4,贷款总额较年初增长12.2,加权风险资产同比增长10.1%。

上半年NIM上升5BP:财报公布的上半年净息差1.9,较2018年的1.89%上升5BP,较1季度下降2BP。拆细看,负债端存款成本仍在上升,而资产端贷款收益率已经开始下行,其他生息资产的占比提升也拖累了生息资产收益率的总体水平。从负债端的新增构成看,下半年负债端仍存在较大的压力。

净手续费收入同比增长11.3%:净手续费收入于本期实现正增长,同比增长11.3%。从分项数据看,代理及咨询业务、债券承销以及贷款及担保业务的收入实现了较快的增长。这三项业务的贡献度进一步上升到88%。

加速不良资产的暴露,拨备计提力度较大:不良贷款率与年初基本保持一致。从不良生成率的角度看有所上升,上半年达到,较2018年上升22个BP。关注类贷款占比,小幅下降11BP,逾期率1.41%,较2018年末上升9BP。上半年信用成本率达到1.77,拨备覆盖率达到,处于行业较高水平。

盈利预测与投资建议:截至2019年6月末,南京银行核心一级资本充足率达到,较一季度末上升35BP,资本实现内生增长。南京银行2019年中报业绩基本符合预期,公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.85倍,0.74倍,维持“增持”评级。

风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。