赛腾股份:无线耳机设备先行,紧抓苹果迎“大年”

公司 2016年即供货苹果无线耳机组装设备及治具,明年有望迎苹果“大年”与 5G 换机潮,一代产品一代设备,公司作为苹果产业链自动化设备重要供应商有望显著受益、 市场预期差大。

主要观点:

公司的过往:成于苹果,进入发展快车道。 公司致力于为客户提供自动化解决方案,公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道,上市前苹果已成为公司最重要客户,上市后国内外收入更加均衡、收入结构已大幅改善。公司上市后加快了下游应用领域的拓展,重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等,进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系,收购 Optima株式会社将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。

公司的赛道:蓝牙耳机设备先行, 苹果“大年” 与5G 换机潮带来巨大预期差。 1)公司在投资者交流平台上表示,无线耳机相关的组装设备及治具公司都有生产, 2016、 2017年相关收入大幅增长。同时 2020年苹果手机将迎较大变化,叠加 5G 换机潮, 3C 设备产业链企业有望显著受益。 2)一代产品一代设备,新制自动化设备与改制设备的价值量相差非常大,较大的变动需要更大量的新制设备。 我们判断苹果 2020年 9月份新机所需自动化设备的采购时间将自 2020年一季度开始,相关产业链的预期差巨大, 叠加 2020年 5G 手机换机潮, 3C 设备产业链将显著改善,公司业绩弹性将显现。

投资建议: 公司紧跟苹果新产品研发节奏,苹果“大年”业绩弹性将显现,预计公司 2019-2021年的归母净利润分别为1.45、 2.

11、 2.83亿元,增速 19.5%、 49.9%、 34.4%,给予2020年 30倍 PE,目标价 37.2元,首次覆盖,“买入”评级。

风险提示: 下游 3C 产品更新换代不及预期;公司相关产品订单不及预期等。