生益科技：单季度盈利继续创新高，5G商用带动公司进入成长新阶段

事件公司公布 2019年三季报,前三季度实现营收 94.7亿元,同比增加 5.53%,归属于上市公司股东的净利润 10.42亿元,同比增加 28.66%。

点评公司单季度盈利情况继续创新高,各项财务指标表现良好公司 2019年三季度单季度营收为 34.97亿元,同比增长 10.44%,环比增加 8%,继二季度以后又创下公司单季度营收新高,同时公司各项财务指标表现良好, 2019年三季度公司的毛利率和净利率分别为 28.45%、 12.73%,其中三季度公司毛利率环比继续攀升 0.95个百分点,也创下最高纪录;净利润率较二季度增加 0.05个百分点,处于历史中上游水平。

5G 基站建设将直接拉动公司产品需求公司前三季度少数股东权益为 0.8亿元,同比增加 67.36%,主要是因为公司下属子公司生益电子股份有限公司利润增加所致。生益电子主要产品是PCB,属于覆铜板下游产业,客户主要是华为、中兴、三星和诺基亚等通信设备商。生益电子此前曾连续四年获得华为供应商最高奖——“金牌核心供应商”,同时生益电子正在吉安投资建设新产能;华为今年 5G 基站供应量是 60万个,明年可能会达到 150万个,对公司高频覆铜板和 PCB 产品需求同比有望大幅增加。

投资建议与盈利预测随着 5G 基站建设,对公司高频覆铜板和 PCB 产品需求持续增加, 同时公司也正在积极建设新产能迎接下游需求增长;预计公司 2019年至 2021年营收分别为 133.59/145.49/155.72亿元,同比增加 12%/9%/7%,净利润分别为 14.37/17.38/18.99亿元, 每股 EPS 为 0.63/0.76/0.83元,对应当前股价 PE 分比为 41/33/31倍,维持“买入”评级。

风险提示5G 基站建设不及预期、覆铜板行业竞争加剧。