宝信软件：IDC业务进展超预期，未来增长可期

1. 事件公司公告 2019年三季度报告,公司前三季度实现营收 45.19亿元,同比增长 12.01%;归母净利润为 6.08亿元,同比增长 24.82%;扣非归母净利润为 5.90亿元,同比增长 23.90%。

2. 我们的分析与判断1) 业绩增长符合预期, 武钢工技并表影响短期业绩表现报告期内, 公司完成了对武钢工技 100%股权收购, 并表调整后公司三季度单季实现营收 17.0亿元,同比增长 13.6%,归属上市公司净利润 2.2亿元,同比增长 7.3%, 业绩总体符合预期。 利润增长有所放缓主要原因是当期合并报表中包含子公司亏损, 我们认为, 此影响仅为短期, 收购武钢工技的协同效应将持续释放。

2) IDC 业务进展超预期, 未来增长可期公司 IDC 业务宝之云四期进展顺利, 交付时间提前。 9月公司披露与上海电信签订合同“投资建设宝之云 IDC 四期 2、 3号楼项目,并于 9月 30日前分三批交付”, 早于市场预期的 2020年初, 预计四季度开始上架, 四期合计 3万标准机柜将陆续投入运营。宝之云四期的顺利进展体现了核心一线城市数据中心具有稀缺性, 需求旺盛。 根据上海市相关要求, 至 2020年本地互联网数据中心新增机架数严格控制在 6万架以内, 我们认为, 公司在能耗方面的控制能力以及自动化运维的丰富经验, 在上海地区的核心竞争力将维持。 除此之外,宝信武汉地区 IDC 计划分三阶段建设 1.8万 20A 机柜,建成后将成为华中区域单体规模最大的数据中心。 我们认为, 目前云计算对数据中心需求量依然高涨, 未来空间也较为广阔, 随着机柜的交付和上架率的持续攀升, 公司 IDC 业务业绩有望持续释放, 看好长期发展。

3) 钢铁行业合并力度增加, 钢铁信息化订单有保障钢铁行业宝武合并和马钢并购提振公司上游需求量,为公司钢铁信息化订单提供保障。 公司深耕钢铁智能制造多年, 在 MES、 EMS、 冷连轧、运维服务等相关技术、 产品和服务上具有领先优势, 受益于智能制造的持续推进, 公司在这块业务的龙头地位有望得到巩固, 预计长期增长较为稳健。

3. 投资建议我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为 0.78/0.97/1.20元,对应动态市盈率分别为 43/34/28倍,考虑行业未来空间较为广阔且公司业务进展顺利, 维持给予“推荐”评级。

4. 风险提示行业空间释放不及预期的风险; 业务推广不及预期的风险。