浙江鼎力:Q3营收恢复增长,符合预期

业绩总结: 公司发布三季报,前三季度实现营收 ] 14.5亿元( +9%),归母净利润 4.4亿元( +12%),扣非利润 4.1亿元( +15.4%)。其中, Q3实现营收 6亿元( +10.4%),归母净利润 1.8亿元( -3.9%),扣非利润 1.8亿元( +6.1%) 。

营收恢复增长,贸易战影响较大。 公司 2019年前三季度整体营收放缓,主要受贸易战影响较大,2019H1数据显示,公司北美业务实现营收 1.3亿元( -53.6%),随着公司多元市场拓展和臂式产品顺利推广,公司 Q3营收增速恢复到两位数增长。公司前三季度实现毛利率 40.9%( +0.2pp),期间费用率 7.1%( -2pp),其中销售费用率 4.5% ( -0.7pp),管理费用率 5.1% ( -0.2pp),财务费用率-2.6%( -1pp)。

积极拓展非美市场,臂式产品持续放量。 2019年受贸易战影响较大,致使北美市场营收大幅下降,公司积极拓展非美市场, 2019H1北美、欧洲、亚洲及其他市场营收分别为 1.3亿元( -53.6%)、 1.5亿元( +47.2%)、 1.1亿元( +21.8%),占境外主营业务收入比例分别为 32.9%( -26pp)、 38.8%( +16.9pp)、 28.3%( +9pp)。同时,公司积极开拓国内臂式高空作业平台市场,为明年募投项目建成达产做市场准备, 2019H1公司臂式产品国内销售额为 0.7亿元( +88.2%)。

盈利预测与投资建议。 公司是国内高空作业平台龙头企业,受益行业较快增长以及产能释放,业绩有望持续较快增长。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为1.58/2.12/2.87元,对应 PE 估值分别为 40/30/22倍,维持“增持” 评级。

风险提示: 募投项目进展不及预期风险;盈利能力提升不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;贸易战持续或导致北美业务发展不及预期风险。