宁德时代三季报点评：收入逆势高增长，费用增加拉低当期业绩

单季收入逆势增长29%,表现好于预期

公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入329亿元(71.7%),归母净利润34.64元(45.65%); 其中三季度单季收入126亿元(28.8%),环比增长22.47%,归母净利润13.62亿元(-7.2%),环比增长29.06%。公司收入和业绩表现优于预期,在今年三季度国内新能源汽车销售负增长的情况,公司依然表现优异。

单季度利润下滑主要源自费用增加

从2019年三季度单季度利润来看,公司单季度利润下滑主要源自费用增加,相较2018年三季度,公司费用增长7.96亿元,其中研发费用增加4.13亿元,销售费用增加2.75亿元,管理费用增加1.85亿元。如果假设费用保持收入同比例增加,那么测算的公司单季度利润增长25.77%。 此外,公司三季度单季度毛利率为27.93%,较去年三季度31.27%下滑3.3个百分点,今年二季度30.84%下滑2.9个百分点;主要是由于行业景气下行,产品价格下跌所致。

公司是全球锂电池龙头,看好行业和公司发展,维持“强烈推荐”评级

公司是全球锂电池龙头企业,在动力锂电池上具备全球竞争力,与海内外一线车企深度合作,参与全球竞争,在今年三季度行业下滑的情况下,继续保持增长,市占率进一步提升。从行业需求来看,2020年的需求大概率会好于2019年,其一是因为国内会尽量实现200万辆电动车的政策目标;其二是因为2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。我们看好公司未来的表现,根据公司三季报和综合因素分析,预计公司2019-2021归母净利润为44.16、49.52和59.13亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:公司融资碰到障碍。