中信建投：投行优势突出，自营提振业绩

中信建投公布三季报, ROE 高于行业平均水平2019年前三季度,公司实现营业收入 96.97亿元,同比增长 24.14%;实现归母净利润 38.20亿元,同比增长 74.78%。报告期公司加权 ROE 为 8.65%,同比增加 3.29个百分点,高于行业平均水平。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为 22.66%、 26.19%、 5.66%、 30.75%和 12.20%,同比增速分别为 19.34%、 25.60%、 13.72%、 20.02%、 64.90%。

投行业务优势突出,多项业务行业领先, IPO 储备项目丰富2019年前三季度,公司累计股权融资规模 125.62亿元,市场份额排名第二;

债券承销规模为 6407.55亿元,市场份额第二;企业债承销规模为 106.85亿元,市场排名第三; 公司债主承销规模 2658.57亿元,位居市场首位。截至报告期末,公司 IPO 储备项目为 163个,境内并购项目 15个,境内并购交易金额 811.95亿元,遥遥领先于其他券商。

自营提振业绩, 主动投资能力提升2019年前三季度,

(1) 公司自营业务收入为 29.73亿元,收入占比 30.75%,同比增长 20.02%;交易性金融资产较上年末增长 40.30%,主要源于报告期内自营投资增加。

(2)资管业务收入 5.47亿元,占比 5.66%,同比增长 13.72%。

严控信用风险, 融资杠杆下降截至三季度末,公司融出资金降至 265.93亿元, 占净资产比重为 47.8%,比年初下降 4.74个百分点;买入返售金融资产规模下滑至 225.01亿元, 占净资产比重为 11.78%,比年初下降 4.38个百分点。

投资建议公司综合实力较强, 投行业务优势明显,盈利能力行业领先且业务均衡发展,公司 ROE 显著高于行业平均水平。 我们预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 44.89亿元、 52.21亿元和 59.63亿元,同比分别增长 46.2%、 16.2%、14.1%。 维持“增持”评级。

风险提示股市波动冲击自营投资收益;市场交投活跃度下降。