金科股份2019年三季报点评:业绩持续高增,销售表现靓丽

业绩大幅快增,经营质量显著提升

公司2019年1-9月实现营业收入432.0亿元,同比增长60.7%;实现归母净利润39.8亿元,同比增长81.7%。营收高增主要系报告期内公司交房规模增长较多所致。前三季度,公司销售毛利率及销售净利润率达30.1%和10.79%,分别较上年同期上升4.15pct和1.84pct,盈利水平进一步向上。

销售亮眼,拿地积极

报告期内,公司实现销售金额约1255亿元,同比增长约45%,增速高于行业平均水平,并已完成全年销售计划的83.7%;在当前可售资源充裕的情况下,预计公司将大概率完成全年1500亿元的销售目标。前三季度,公司投资金额为614亿元,投资占销售的比重约为49%,保持了较高的拿地强度。

财务优化,整体风险可控

截止报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为48.03%和144.33%,分别较上年同期下降2.23pct和4.67pct,负债率持续改善。三季度末,公司在手货币资金达309.6亿元,同比增长5.6%,现金短债比从上年同期的1.04上升至1.07,短期偿债压力可控。

投资建议

金科股份业绩快速增长,销售靓丽,土储资源丰富,财务状况良好。预计公司19-21年EPS分别为1.02/1.32/1.57元,对应PE分别为6.7/5.2/4.3倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。