欧菲科技半年度业绩符合预期,双摄渗透带动公司业绩持续增长

事件:

公司公布2018年半年报,营收182.56亿元,同比增长20.74%,归属于上市公司股东的净利润7.44亿元,同比增长19.93%,扣非后净利润6.85亿元,同比增长66.06%。

同时,公司给出2018年1-9月业绩指引,净利润变动区间为13.3亿~15.3亿元,同比增加30%~50%。

结论:

1、公司半年度业绩符合预期。公司2018年上半年净利润增速为19.93%,2018年一季报披露的上半年业绩增速为10%~30%,上半年业绩符合预期。按业务分类来看,公司摄像头模组业务实现营收102.36亿元,同比增长43.50%;触控显示业务实现营收56.54亿元,同比增长6.81%;传感器业务收入19.70亿元,同比下降33.34%;智能汽车业务收入2.07亿元,同比增长61.55%。

2、双摄持续渗透带动光学业务高速发展。公司2018年上半年光学业务营收占比达到56%,这块业务增速高达43.50%,带动了公司整体营收增长,同时上半年光学业务毛利率为15.16%,同比增长了4.35个百分点,主要原因为公司充分发挥光学创新和设计优势,双摄模组出货量占比迅速提升,上半年双摄像头模组出货约5200万颗,占摄像头总体出货量约21%,贡献收入42亿元,占摄像头模组业务约40%,截止报告期末,双摄产能约17KK/月,预计2018年将视客户订单扩张双摄产能至20KK/月以上。

3、公司业务布局合理,有望带动未来业绩持续增长。横向来看,公司布局汽车电子业务,包括车载显示屏模组、仪表中控集成主机、流媒体后视镜系统、车载指纹识别系统等,这块业务目前体量较小,但增速和毛利率都高于公司原有业务。纵向来看,公司在光学业务沿着产业链向上重点布局镜头、VCSEL、DOE等上游关键元器件,形成产业联动,打造光学领域的垂直产业一体化布局;触控业务上,公司沿着产业上下游布局,业务覆盖盖板玻璃、触控sensor、film和glass电容式触摸屏和全贴合LCM模组等;传感器业务上,公司积极卡位屏下指纹识别方案,包括光学方案和超声波方案。

盈利预测和投资建议:预计公司2018年至2020实现净利润分别为18.5亿、29.6亿、39.3亿元,对应EPS为0.68元、1.09元。1.45元,对应当前股价PE是20.56、15.21、11.46,给予“买入”评级。