今天国际:非烟草领域业务拓展顺利,公司正在由精致走向强大

业绩快速增长,基本符合预期:公司2017年的业绩增长情况基本符合我们的预期。公司2017年整体毛利率为36.74%,相比2016年略有下降,净利润增速高于营业收入增速,主要是由于公司在业内的品牌影响力持续提升,销售费用仅增加了19.39%。此外,2017年公司收购深圳旭龙昇也带来一定的投资受益。非烟草领域多点开花,公司正在由精致走向强大:2018年以来,今天国际已先后斩获来自锂电、汽车、烟草领域的大单。公司在保持于烟草行业的优势地位前提下,稳步向其他领域拓展,取得良好成效。目前公司在锂电领域已有很好的业绩历史积累和知名度,期待未来在汽车领域也能得到更多订单。下游业务领域的广泛开拓,有利于提高公司的品牌知名度和抗风险能力,今天国际正在由精致走向强大。

在手订单充足,18年业绩增长确定性强:截至2017年12月31日公司在手未确认收入订单达9.34亿元(含税),是2017年总营业收入的1.64倍。国内智能改造需求旺盛,行业处于快速发展时期,加上公司在手充足,我们认为公司2018年业绩实现高速增长的确定性强,是不可多得的智能制造优质标的。

投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。公司在手订单充足,18年业绩增长确定性强。基于公司目前的在手订单情况及各项费用随公司规模的增长情况,对公司业绩预测做以调整,预计公司2018-2020年EPS分别为0.95元、1.29元、1.69元(2018-2019年的前值为0.82元、1.08元),对应当前股价的PE分别为31倍、23倍、18倍。维持“推荐”评级。

风险提示:(1)行业竞争日趋激烈,毛利率下滑的风险:现阶段我国产能智能改造的需求旺盛,赚钱效应明显,如果更多竞争者进入到该行业,可能导致毛利率下滑;(2)应收账款无法收回形成坏账的风险:公司当前有应收账款4.87亿元,占总资产比例达37.4%,若无法及时收回账款,有形成坏账的风险;(3)收入确认时间较晚的风险:公司最终确认收入的进进度与客户验收项目的进度有关,可能会存在收入确认时间较晚的风险。