马钢股份:政府补助3.5亿元,全年利润略超预期

评论:

全年利润略超预期,四季度单季14亿利润,环比增加75%。

根据全年归母净利润41.4亿测算四季度单季实现利润14亿元,环比三季度11亿元增长27.3%。Wind 对马钢股份的一致利润预期为38.6亿元,略高于国信证券报告预期值39.4亿元。

2017年1月1日至2017年12月31日,公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补助共计人民币35,055.21万元。根据公司公告显示2017年企业获得相关补助3.5亿元,企业三季报显示营业外收入7421万元,因此企业经营性归母净利润在11.2亿元左右,和三季度基本持平。

四季度单季粗钢产量502.6万吨,环比略增。根据钢铁工业协会统计,马钢股份四季度公司粗钢产量502.6万吨,环比增长6.4%。

马钢股份市值348亿,对应PE8.4,估值偏低。根据最近一个交易日收盘价,企业市值348亿元,根据2017年利润估计对应的PE 为8.4,企业估值仍然偏低。

继续看好2018年长材产品利润。

2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看,2018年3月15日,北方限产地区钢铁企业高炉将复产,但该区域主要产品为板材,占比在70%以上,因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次,2018年要完成去产能3500万吨的指标要求,去产能主要淘汰小高炉和小转炉,而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外,未来几年中国有大约1亿吨的产能置换,部分产能置换将淘汰长材产能,新建板材产能,预计板材新建产能有4000万吨以上。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产,但电炉钢的产能利用率平均在60%左右,并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响,产量释放受限。

马钢股份板材产量略高于长材。马钢股份板材包括了中厚板、汽车板和家电板,产品质量不断提升。同时,还是全球最大车轮轮箍专业生产厂和全国大H型钢生产企业之一。公司特色产品有望继续贡献较多利润。