华友钴业业绩预告点评:全年业绩预告大超预期,钴价看涨+自有矿山支撑2018年高增长

公司预告2017年度归母净利润16.5亿-19亿,同比增长2,283%-2,644%,大超市场预期。扣非归母净利润16.56亿-19.06亿,同比增加2144%-2482%。

单季度看,四季度公司归母净利润5.5-8亿,环比三季度增长30-90%。四季度业绩环比大幅增长,主要受益于量价齐升,量方面由于四季度是消费类电子旺季,公司钴产品出货量大幅增长,预计四季度单月出货量折合金属钴超过2000吨(前三季度出货量1.3万吨,代加工2000吨),预计全年出货量折合金属钴2.2万吨;其次,钴价格四季度继续上扬,金属钴价格自9月末42万/吨涨至年末56万/吨,四氧化三钴价格也从9月末的36万/吨涨至年末40万/吨,且公司自有钴金属价格上涨滞后于Mb钴价,因此成本较低有利于提升利润空间。

预计2018年上半年钴价维持高位在60万/吨,同比增长40-50%,且公司自有矿山投产,助力公司业绩向上。2018年行业内新增矿山主要来自:一是华友钴业KAMBOV(1500吨)和PE527(3000吨),预计明年实际贡献3000吨;二是嘉能可Katanga矿复产,产能1.1万吨(预计复产时间到年中,且产量不确定);三是VotorantimMetais的SaoMiguel矿复产,产能1100吨。而非洲当地民采矿等受制于基础设施建设,冶炼产能扩产受限,因此整体而言2018年新增钴矿资源增速较缓慢,供给有限。从需求端看,2018年全球钴需求12.9万吨,新增需求1.1万吨,整体而言2018年金属供给将维持偏紧状态,钴高价可维持。

投资建议:由于金属钴价格不断上涨且预计可高位维持,我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年归属母公司股东净利润为18.1亿、30.6亿、36.8亿元,EPS为3.06/5.16/6.21元,同比增长2517/69/20%,对应PE为32x/19x/16x,由于公司转型升级为新能源锂电材料公司,成长潜力大,因此给以目标价124元,对应2018年24倍PE,维持“买入”评级。