景嘉微:大基金强势入股,国家队地位进一步确立

引入大基金,公司将自身发展与国家集成电路产业更加紧密地结合在一起。我国集成电路芯片设计与生产已经取得长足进步,但是部分高性能芯片仍然受制于人,面临他国限售或禁运等威胁。景嘉微八名核心初创技术骨干均来自国防科大,承担着实现我国集成电路产业“自主可控”的重任,自主研发的JM5400型号GPU已经广泛应用于我国军用飞机。此次大基金的入股,标志着公司的国家队地位进一步确立,公司的发展将与国家集成电路产业更加紧密地结合在一起。

公司自主研发下一代GPU有望在民用领域实现国产化替代。继JM5400型号GPU广泛应用于军事领域后,公司又进一步研发下一代GPU,瞄准民用领域,预计于2018年流片完成。我们认为推动高性能GPU国产化与大基金的使命高度契合,此次募集资金的用途就包括高性能图形处理器研发及产业化项目,大基金的入股将直接推动公司下一代GPU的发展,届时,公司有望以党政等单位为切入口打入民用GPU的广阔市场。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.50/0.67/0.93元,对应PE104.77/77.09/55.81倍。由于公司是国内GPU唯一标的,具有极高的格局,高度看好后市发展,目标PE为127.75~133.08倍,目标价为63.31~65.95元,给予“买入”评级。

风险提示:研发进度不达预期。