陕西煤业:17年业绩预增274%左右,基本符合预期,维持买入

陕西煤业(601225.CH/人民币9.25, 买入)发布17年业绩预增公告,预计2017年归属于上市公司股东的净利润为100亿到106亿元,同比增加263%到285%(中值274%),比预期略低5%左右,但总体可以接受。

根据测算,第四季度归属母公司净利润19.3亿元到25.3亿元,环比下降26%到3%(中值15%),业绩下降可能与煤炭公司习惯于4季度集中计提成本费用坏账减值有关。扣非后归属母公司净利润为99.6亿元到105.7亿元, 同比增加280%到303%,扣非后第四季度归属母公司净利润19亿元到25亿元,与扣非前相似,环比下降幅度也相似。

公司盈利能力强劲,预计17年吨煤净利高达100元,行业名列前茅,预计18年这一水平将继续维持。未来公司及母公司将会充分受益于煤炭产地向西部转移的趋势,体量将会不断变大,成长性可期:小保当2号矿井(建设规模1,300万吨,初期投产规模800万吨,权益占比60%)已于去年12月获得发改委批复,预计今年9月投产,今年预计释放产量300万吨。19年在满产的基础上可能还会考虑核增产量。预计今年母公司陕煤化集团会有1,000万吨新产能投产,未来存在资产注入的可能(履行上市时的承诺)。此外,公司近期在已经投资30亿元的基础上再次投资70亿元通过2年期的信托计划持股隆基股份(全球最大的太阳能单晶硅片制造商)成为其第四大股东(持股比例5%),用于布局新能源,顺应未来能源发展的趋势和政策导向,与现有业务形成互补,提高抵御风险的能力。

公司具有可持续的较好成长性、盈利性和业绩、高分红率(40%)、低估值(18年8倍市盈率)的特点,具有较好的估值安全边际和高弹性进攻性的双重特点,我们认为是优秀的煤炭投资标的,维持买入的评级。