精锻科技:业绩符合预期,保持快速增长

事项点评

2017年业绩符合预期,精锻齿轮业务保持快速增长

公司预计,2017年归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元至2.6亿元,同比增长28.48%至36.35%。营业收入方面,2017年公司营业收入同比增长约25%,其中国内市场和出口市场销售收入分别增长约30%和9%,订单情况增长较好;另外,宁波电控VVT业务下游客户销量下滑、产品价格年降、原辅材料价格上涨等因素对业绩产生一定影响。总体上,公司2017年业绩情况符合预期。

获大众DCT结合齿项目增量提名信,产品需求向好

公司近期获主要客户之一的大众大连DQ200结合齿齿轮项目的增量提名信,供货份额由原先年需求90万台套的40%提升到年需求140万台套的80%,将从2018年起递增供货。公司作为国内乘用车精锻齿轮行业龙头,受益于国内自动变速器渗透率的提升,大众、格特拉克等项目的放量有效推动了公司产品的销量,未来公司为大众DQ400和格特拉克自动变速器离合器配套的项目等有望持续为公司提供业绩增量,新厂区的建设也将保障公司齿轮产品产能的提升,并有利于公司进一步开拓新能源汽车零部件、VVT等业务。

投资建议

调整公司盈利预测,预计公司2017年至2019年归属于母公司股东的净利润分别为2.56亿元、3.37亿元、4.32亿元,对应的EPS为0.63元、0.83元、1.07元,按1月15日收盘价14.60元计算,对应的PE为23.10倍、17.55倍、13.69倍,维持“增持”评级。

风险提示

新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。