广东鸿图:汽车用铝有望爆发,压铸龙头持续收益

公司是国内压铸行业的龙头企业,拥有广东省唯一的省级精密压铸工程技术研究开发中心。公司产品主要用于汽车、通讯和机电行业,包括发动机、变速箱缸盖罩、变速器壳体等,主要客户包括通用、克莱斯勒、本田、上汽等国内外知名企业。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因素的大力推动下,汽车轻量化势在必行,而铝是汽车轻量化最佳材料,有望迎来爆发。公司作为铝压铸行业龙头,有望大幅受益。公司是特斯拉ModelS/X供应商,并将参与特斯拉ModelY车型供应商竞标,有望定点并给公司带来巨大业绩弹性。此外公司收购宁波四维尔发展汽车饰件业务,有望增强汽车客户粘性,协同高速发展。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.36元和1.61元,给予2018年25倍市盈率,合理目标价35.00元,首次给予买入评级。

支撑评级的要点。

轻量化是必然趋势,汽车用铝即将爆发。在燃油车节能减排及电动车增加续航等因素的大力推动下,汽车轻量化势在必行,而铝是汽车轻量化最佳材料。新能源汽车销量高速增长,油耗法规日益严厉,轻量化有望推动汽车用铝爆发。

国内铝压铸行业龙头,特斯拉产业链受益标的。公司是国内铝压铸行业龙头,在肇庆、南通和武汉多地布局,业绩持续快速增长。公司是特斯拉ModelS/X供应商,并将参与特斯拉ModelY车型供应商竞标,有望定点并给公司带来巨大业绩弹性。

收购四维尔和宝龙,协同发展推动业绩增长。公司先后收购宝龙汽车60%及四维尔100%股权,发展改装汽车及内外饰件业务。四维尔是国内著名汽车标牌、散热器格栅等内外饰件供应商,客户包括上汽大众等国内主流车厂,有望与公司压铸业务协同发展,共同推动业绩快速增长。

评级面临的主要风险。

1)国内铝合金轻量化推进不及预期;2)汽车饰件业务不及预期。

估值。

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.99元、1.36元和1.61元,考虑到汽车轻量化带来良好前景,给予2018年25倍市盈率,合理目标价35.00元,首次给予买入评级。